电解铝或为07年利润爆发点

　　中信建投 韩永

　　煤炭业务持续增长，未来5年有望达到1000万吨以上。目前公司下属新庄、葛店及新龙煤矿产量为430万吨左右，其中新龙公司设计产能90万吨，核定能力100万吨。由于该矿可采储量达到1.6亿吨，公司计划对其进行改造，达到240万吨产能。由于成本上升，预计06年公司煤炭业务有所下降，税前利润大约6亿元，07年可能会略有上升。

　　本次定向增发注入电解铝资产，有望成为07年利润爆发点。今年公司氧化铝有60%左右为锁定价格，40%为市场价格，135MW的电厂在年底投产之后，自备电厂完全可以满足电解铝用电需求。目前电解铝行业在好转，氧化铝价格在下行通道，电解铝和氧化铝价差有望继续扩大，从而恢复电解铝行业的正常盈利水平，甚至出现阶段性暴利。据估算，07年吨铝利润大约1750元，可为公司贡献税前利润3.5亿以上。