正视调整压力坚定做多信心

　　在短短27个交易日里，沪深股市出现了两次暴跌，这种状况又集中发生在“新老划断”之后，其中提示的信息很值得人们思考。换个角度来说，随着股权分置改革的进行，中国股市正经历一场深刻的变革，而二级市场的走势似乎也正是对这一历史性转折过程的反映。如果说此前半年股市的强势上涨是改革不断推进的产物，那么在相对高位的反复震荡，则更多揭示了转折的艰难和曲折。

　　两次暴跌的背景再分析

　　很明显，6月7日和7月13日两次暴跌都有一个共同的背景：都直接和扩容相关，同时也受到当时周边市场走势的影响。客观而言，从5月份实现“新老划断”，不多久就出现了股市的扩容高峰，而且其强度远远超出了市场预期。在这种情况下，股市有所调整是必然的。毕竟，“新老划断”会引导部分资金向一级市场分流。而大规模扩容的现实，又会提高人们对一级市场发展速度的预期，从而加大在这方面的资金配置。无疑，所有这些都会对二级市场构成压力。如果这种压力集中出现，股市出现暴跌也就难以避免。

　　另外，从去年以来，周边市场的强势格局一直是客观上支持境内股市做多的重要理由。事实上，一些大盘股一定程度上就是参考了周边市场而上涨。然而，5月份以来周边市场反复出现调整，其影响自然也会传导到境内，由此形成的压力也是不能小看的。

　　还有一个值得关注的因素，两次暴跌都出现在沪综指逼近1700点附近之际(剔除指数虚增成分)。也就是说，股指实际上是遇到了1700点的强阻力。大盘自2245点下跌以来，股指在相当长的一段时间内基本处于1300点-1700点区间运行。从技术上讲，如果大盘跌出了这个区间，要返回来是不容易的，而要冲出这个区间，同样也是不容易的。今年2、3月份，沪市曾在1300点附近折腾了1个半月，才实现了有效突破。如今在1700点关头，也不可能轻易地站上去。1700点阻力，与扩容及周边市场调整的因素形成合力，从而导致股市在此出现两轮下跌，实在是自然不过的结果了。

　　市场正面临全新挑战

　　根据以上分析，两次暴跌都有其内在必然性。而进一步的分析则显示，暴跌背后提示出市场正面临全新的挑战。譬如说扩容，这本应是市场常态，但为了给股改让路，扩容停了整整1年。在这1年中，市场的资金配置是按照没有一级市场的原则进行的，原来的常态变成了非常态。而“新老划断”以后，情况就变了。人们可能都发现了这样的现象，6月份以来股市中包括中国石化在内的一批大盘股走势都不太好，其中的原因也许很多，但不可否认相当部分资金撤出是其关键。这些资金的特点在于追求稳健收益，在没有一级市场的情况下，介入大盘股是一个可行的选择。但在有了一级市场以后，它们显然会作出新的选择。怎样合理地疏导一、二级市场资金，在全流通背景下平衡一、二级市场之间的关系，成为当前市场遭遇的挑战之一。

　　股市的新挑战，还在于怎样在宏观调控的大背景下，寻求有序而合理的发展空间。无需否认，面对目前的经济状况，采取适度的紧缩政策是不可避免的。从理论上说，紧缩政策会提高社会无风险收益水平，增加企业的融资成本，引导资金流向储蓄。在这样的背景下，股市怎样才能避免调控的冲击呢？除了不断提高上市公司质量，改善这一最根本的条件外，如何利用股权分置改革以后形成的新的市场环境，通过创新等手段，加快资产重组、收购兼并等，让股市真正发挥其资产优化配置方面的功能，就成为关键所在。人们注意到，股改以后整体上市、定向增发等直接有利于增厚上市公司收益的操作行为，越来越受到市场青睐。资本运作力度加大，显然能够为大盘在股改效应得到初步显现后提供新的上涨动力。

　　在调整中坚定做多信心

　　现在人们议论比较多的是，在第二次暴跌以后，股市是否还能够像第一次那样较快恢复元气，重拾升势。应该承认，虽然两次调整的背景基本相似，但毕竟也有不同。特别是由于对紧缩预期的提升，市场运行的总体环境在逐渐趋于紧张。而且，很快要迎来股改后部分受限股集中上市的小高峰，这是对市场的一个严峻考验。在这种情况下，大盘要像前一次那样轻松摆脱弱势，以日线11连阳的排列再创新高，可能性是不大的。也许，考虑到实际情况，这次调整的力度未必很大，但时间不可能很短。对于调整走势的复杂性和曲折性，要有足够的思想准备。如果大盘在短时间内就重新走出强势，这种格局就应特别注意，因为这很可能导致第三次暴跌出现。

　　然而，虽然调整行情将延续，但这并不会改变市场总体向上的格局。分析现在的多空力量对比，还是支持股市上涨的力量占据了主动，它们是根本性的因素。而导致调整的因素则多半是阶段性的，非主流的。从长远来看，坚持做多依然是股市操作的方向。大盘越是调整，越要有做多的信心。而且调整也给了人们更好的做多机会。对于投资者来说，一方面要正视调整压力，同时更要有坚持做多的信心和勇气。只有这样，才能共同推动中国股市完成其历史转折，迎来更大的发展。