天一重组转托管解读 证监会收紧券商处置权

　　本报记者 张勇 黄利明 上海、北京报道

　　由重组转变为托管，天一证券的处置工作也就由宁波市政府单一主导转变成了由中国证监会与宁波市政府共同主导。

　　7月7日，证监会宣布委托光大证券对成立15年之久的天一证券进行托管，这标志着由宁波市政府主导的浙江省内规模最大的证券公司的重组已陷入僵局。在此之前，光大证券与宁波市政府关于重组天一证券的谈判一直未有结果，6月14日，证监会还组织天一证券相关的重组各方在北京开会协商，也没有取得满意的结果。半个月后，天一证券被宣告托管。

　　目前，被托管之后的天一

　　意外托管

　　“托管让很多人都感到了意外，至少在半个月前，各方面还在围绕着天一证券的重组而忙碌。”对于被托管，天一证券的不少员工都认为有些突然，“宁波市政府一直在努力，包括寻找可能的重组单位和策划重组方案，很多人以为天一能获得挽救。”

　　事实上，天一证券的确尝试过诸多重组。据其内部人士介绍，从2005年初开始，宁波市政府就着手天一的重组，最早是希望通过增资扩股引进本地企业，以新进资金来弥补窟窿。

　　根据天一证券已公开的最近一期财务报表，也就是2005年中报，截止到2005年6月底，天一未分配利润为-8.49亿元。不过，“天一的真实窟窿肯定比报表上体现出来的数字要多，有可能超过13个亿。”一位接近宁波市政府的人士告诉本报。

　　许多企业对天一证券的重组望而却步，也让证监会感到焦急。2006年，在证监会宁波特派办的极力推动下，光大证券被拉进天一证券的重组计划中。

　　不过，虽然光大证券对于天一证券的经营能力很看好，但其与宁波市政府关于重组成本的谈判一直未能达成一致。6月14日，证监会组织天一证券重组各方在北京开会协商相关事宜，也没有取得结果，最终天一证券被托管。

　　据了解，目前托管工作正在稳步进行之中。天一证券人士告诉本报，光大证券向每家营业部派驻了三名工作人员，维持正常交易秩序，确保不出任何安全问题。

　　除经纪业务以外，天一证券其他业务陷入了停顿。内部人士告诉本报，由天一证券保荐的天宇电气(000723.SZ)股改项目也停止了，虽然天宇电气已经在5月31日公布了股改方案，6月9日进行了修改，但证监会与交易所暂时都未批复，因而一直没有下文。

　　主导权转移

　　在由重组转变为托管的过程中，天一证券的处置工作也由宁波市政府单一主导转变为了证监会与宁波市政府共同主导。

　　据光大证券相关人士的介绍，在实施托管前，由于对辖区内惟一一家证券公司的重视，宁波市政府一直对重组天一抱着很高的期望，希望天一不仅能缓解资金危机，并且能保留住自己对天一的控制。

　　而前不久，浙江省内另一家券商金信证券的重组方案被确定下来，知情人士表示，金信证券的重组成功更让宁波市政府提高了重组天一的期望值。

　　“宁波市政府的心情可以理解，但在目前的情况下，想通过重组实现这么多的目的有点不现实。”上述人士指出，“托管后，证监会对天一证券的处理会变得主动得多，也能让宁波市政府放下一些不必要的包袱。”

　　另外，“托管对保持天一证券的平稳也是有好处的。”知情人士称，光大证券当初介入天一的重组时虽然获得了宁波市政府和证监会的认可和支持，但却遭到了天一证券内部一些人士的反对，以至于在公司内部出现了一定的情绪波动，甚至一些业务的开展也遭到抵制。

　　同时，知情人士还表示，天一证券重仓股宁波富达(600724.SH)前段时间的大幅波动也引起了证监会的注意，在察觉天一有大量抛售宁波富达的行为后，考虑到市场的稳定和托管后资产的处置，对天一宣布托管。

　　光大借壳之惑

　　就在天一被托管的当天，宁波富达被大幅拉高至涨停，这让市场再一次引发了对光大证券借壳上市的猜想。

　　根据成交回报的统计，当天交易中，最活跃的营业部是天一证券上海桃林路营业部，成交金额高达6950万元，而该营业部所在地正是天一证券总部。显然，该营业部的这些买入的资金是因为提前得知托管消息后进入的，因为光大托管后，有可能距离借壳宁波富达上市更近了一步。

　　但是，光大证券是否会采取借壳的方式上市目前还难以断定。知情人士表示，光大依然没有放弃借壳上市的想法，但是通过宁波富达借壳上市的步骤十分复杂，即使光大通过收购天一而拥有了宁波富达部分流通股，也仍然需要通过与上市公司大股东接触和协议转让来实现更大的控制权。

　　本报获悉，光大对于天一的托管计划将会分两步走，首先是对天一资产进行必要的托管和清算，不出意外的话，天一的经纪业务和投行业务将打包出售给光大，只是价格还需要进一步确定。

　　天一证券投行部相关人士表示，如果比照新疆证券以220万元出让投行资产的情况，天一证券投行的资产出让价格不会太高，而天一的营业部资产都比较优良，因此相对于光大证券而言，托管天一证券无疑将受益匪浅。

　　只有在完成对天一经纪业务和投行业务的整合后，光大才会考虑是否以及如何利用宁波富达的壳资源。不过，在被托管前，天一证券借着光大证券借壳的消息，已经抛售了大量的宁波富达，这让光大借壳的计划变得更加扑朔迷离。

　　另外，经过几年的股份制改造，上市铺路已经完成，不排除IPO上市的可能性，光大内部人士介绍说。

　　来源：经济观察报网