紧缩警钟再响起 股市时隔一个多月后再现大阴线

　　文/本报记者 徐建华 上海报道

　　在扩容提速和紧缩预期的双重影响下，沪深股市时隔一个多月后再现大阴线，虽然多数分析认为市场长期向好趋势不会因此改变，但中短期的市场人气肯定会受到打压，市场将延续中级调整的观点再度占据上风。无论扩容还是紧缩，其实都未出乎市场预期，在市场做空力量借机大肆宣泄后，未来市场的走势很可能以结构性调整为主。

　　大秦铁路首发规模为150亿，同时工行首发很可能采取A+H的方式进行，其在A股的融资规模将超过中行。虽然一级市场的承接力不成问题，但二级市场投资者的心理难免会受影响。

　　从指数的角度看，由于新股上市首日即计入综合指数，大盘股的发行仍有可能推动指数创出新高。但投资者担心的是

中行上市首日一幕重演，即指数创新高，但大多数个股却下跌。由于市场普遍预期中行只是拉开了大盘蓝筹股上市的序幕，未来将有更多的大盘股陆续登陆A股，挤出和替代效应会不断上演，市场资金面的压力很可能加大。

　　从上半年金融运行数据来看，出台货币紧缩政策的压力依然不小。上半年，广义货币供应量同比增长了18.43％，狭义货币供应量同比增长13.94％，虽然6月份的货币增速有所下降，但贷款增速依然较快，这可能成为央行出台进一步紧缩措施的依据。有分析认为，从上半年金融运行的有关数据来看，进一步紧缩措施的出台可能只是时间问题。虽然货币紧缩政策不会对股市带来太大的资金压力，但却可能从心理以及上市公司盈利等方面给市场带来压力。本周央行已经通过发行定向票据的方式加快了货币回笼力度，而紧缩警钟的持续很可能成为未来一段时间市场挥之不去的阴影。

　　尽管扩容和紧缩预期很可能延长市场在沪综指千七附近盘整的时间，但在长牛趋势未改的情况下，未来市场向下的空间并不大，结构性调整可能成为未来市场发展的主基调。

　　从资金面上来看，可能出台的货币紧缩措施虽然会对短期资金面造成压力，但在

人民币升值趋势不改的情况下，股市的中长期资金仍将维持宽松格局。6月份我国外贸顺差创出历史记录，而最新数据显示，6月末，国家

外汇储备余额为9411亿美元，同比增长32.37%，这意味着外汇占款将维持在较高水平，会对冲紧缩措施带来的流动性紧缩压力。而人民币升值趋势的延续及其稳步的升值方式，都会进一步吸引境外资金对人民币资产的追逐，以人民币计价的资产仍有进一步升值的压力。

　　股改给市场带来的制度性溢价仍有进一步释放的空间。G上汽整体上市拉开了蓝筹股新一轮整合的大幕，随着未来市场的关注点逐渐由股改转移到股改后的市场重建上，有关整体上市或资产注入的案例仍会不断上演，相关上市公司的基本面很可能因此发生根本性变化。因此，在未来股指大致保持平稳的情况下，围绕业绩和重组所展开的结构性分化，将成为较长时期内市场运行的主线。

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