中小企业上市之争

　　本报实习记者 周明 记者 尚晓阳

　　中国企业选择何处上市？这个问题现在变得越来越难以回答。随着资本市场全球化浪潮和中国经济的高速运转，世界主要交易所纷纷到中国“选秀”，选择一个适合自己的地方“抛头露面”变得有些迷茫起来。

　　在“中国创业投资中期论坛”上，业内投资专家告诫道：“全球资本市场并不是同步的，上市时需要仔细考察每个交易所的偏好，结合自己的特点找到一个适合自己的上市地”。

　　纳斯达克转型

　　纳斯达克还是不是中小科技企业的天堂？纳斯达克中国首席代表劳伦斯·潘委婉地给予了否定，“纳斯达克确实是高科技公司的家园，但不仅仅是高科技公司的

股票”，事实上在纳斯达克上市的公司中70%是非高科技公司。

　　微软和英特尔已经在2003年跻身道琼斯30种工业指数的股票，劳伦斯·潘说，“那就是大蓝筹股。” 从7月3号起，纳斯达克增加了一个全球精选板块，这个板块上的公司执行“世界上最高的财务标准”，其严格程度超过纽交所。

　　德勤主管合伙人颜漏有认为，目前，纳斯达克的上市成本和合规成本都提高了。虽然，劳伦斯·潘表示，《萨班斯－奥克斯利法案》在具体的执行中可能是“雷声大，雨点小”，但是，杰富瑞美国投行副董事长罗伯特·雷森仍然用“今非昔比”形容现在的纳斯达克市场，“原来那个低成本、低门槛的纳斯达克已有所改变，进入纳斯达克程序的时间和成本将会非常高”。

　　劳伦斯·潘说，纳斯达克现在真正的吸引力在于它是一个非常好的国际品牌，能够提升企业的发展空间。“纳斯达克对板块没有特别的要求，只要你的公司有一个成长性的故事，就能到这里讲”，他说，上市不一定求快，而要求好，纳斯达克对中国公司来说还是一个好的选择。

　　内地交易所苏醒

　　深圳交易所上市推广部副总监邹雄则对中小企业在本土上市“底气十足”。他开场就提出：制度性革新奠定了本土市场的基础，中小企业板具有本土市场优势。

　　“IPO制度出现重大变化，有利于促进优秀企业尽快上市。再融资政策发生重大变化，有利于上市公司功能的发挥；企业购并的规则全面出台，包括私募和换股收购等工具与手段，为企业做大做强提供必要条件；金融工具的创新加速，如资产

证券化、定向增发，为证券市场的活跃创造条件。”他一连说出了一系列当前中国

资本市场的改革。

　　他说，制度性革新给市场带来了很大的创新，一个很好的例子就是美国1929年股灾之后颁布了证券交易法，带来了美国证券市场近50年的繁荣。

　　信息传递便利使得投资者对企业认知度较高，他表示，同一的法律环境、同一的货币区、语言、文化和习惯相似都是本土交易所具有的“天然优势”。

　　另外，我国交易所的发行成本相对较低。中小企业板平均发行成本是4%-8%，维持成本大约是100万元左右。

　　“融资开启以后，中小企业选择在国内上市将十分踊跃。”业内人士分析，二季度就有三家公司在深圳中小企业板上市。

　　香港背靠大树好乘凉

　　香港交易所北京代表处首席代表任光明显得非常自信，他认为，香港市场既是一个国际化市场，又是一个内地企业到境外上市的本土市场。

　　“香港交易所的监管、运营和产品设计水平达到国际水准，投资者的来源也是国际化的。”他透露，香港市场里面有三分之一的投资者来自海外。

　　“今年上半年香港交易所股票成交总额中超过50%是来自于内地企业，内地企业的市值已超过40%。”任光明说，香港具有语言、文化、地缘各方面的便利条件，到今年6月底，内地在香港上市的公司总数达350家。

　　关于对新上市公司的要求这个问题，任光明的回答是，我们既欢迎国有企业，也需要民营企业，既需要大企业，也欢迎中小企业。目前在香港上市的内地企业，164家是民企，186家是国企，二者相差得不是很大；从上市公司构成看，三分之二的融资额少于10亿美元，属于中小型企业。

　　当有记者问到在香港上市的企业多了是否会“排队”，任光明自信地说，绝对没有排队的现象！今年上半年新上市的申请是30个，已批了10个，现在正在处理的有20个。

　　其他市场伸出“橄榄枝”

　　东京证券交易所上市推广部中国区高级顾问山本秀树用中文道出：“日本很欢迎中国的企业到东京上市”。

　　“现在东京交易所对中国提供了很多方便的政策”，他透露道，“东京交易所主动和中国企业联系，告诉这些公司到东交所市场应该做哪些准备。”

　　业内人士也提醒道，如果企业选择到日本上市，最好是考虑一下本公司的业务是否与日本有关系。

　　另外，英国的AIM市场目前也开始向中国市场大开方便之门。据一位资深投资人称，今年下半年到明年上半年，至少会有4家中国公司在AIM上市。一季度，3家中国公司已经落户AIM，筹资4615万美元。

　　而相关统计显示，今年上半年，新加坡市场承接了8家中国企业，筹资额达到4.84亿美元。