“碎步小阳”能否重演

　　证券时报记者　刘雯亮

　　4.84%的沪市单日跌幅、高达83点的实体阴线、近300家个股跌停、超过94%的股票下跌……用“惨烈”一词形容昨日市场最合适不过。这不禁使人联想起一个月前，6月7日，沪市以5.33%的单日跌幅拉出本轮牛市行情中最长的一条阴线。短短27个交易日内，大盘两度深幅回调是否透露见顶信号？这两次跌势是否有着类似的意义呢？

　　扩容+加息预期

　　谈到引发此次大跌的原因，被业内人士分析最多的莫过于近期市场扩容加速，全流通发行压力不可预测。继中国银行正式登陆A股市场后，市场又传来大秦铁路不超过150亿元的筹资计划与工商银行将同步发行A股、H股的消息。

　　申银万国的分析师桂浩明认为，虽然近一段时期股市连续上行，但基础并不扎实。特别是大盘上涨行情的主要阶段，基本上是在没有扩容压力的条件下完成，这意味着市场并没有真正经受“新老划断”的考验。

　　从盘面看，尽管中国银行顺利上市，但二级市场的走势总体弱于预期。截至昨日收盘，中国银行A股收于3.6元，其H股收于3.55港元。考虑

汇率因素，A股价格已经与H股“倒挂”。这也表明市场并没有真正消化

中行上市带来的冲击，表面的平静并不能掩盖压力寻找释放机会的事实。

　　“随着中行上市股价节节走低，大盘内在调整动力不断积累，只是缺少一个导致调整爆发的契机。”桂浩明指出，大秦铁路和工商银行的招股正好提供了这个契机。可以说，和6月7日类似，昨日股市回落是扩容预期的产物。

　　对此，世纪证券的黄凯军表示认同。他表示，扩容加速是此次调整的导火线。据悉，天安煤业、广东雪莱等新股IPO获批，下周又将有5家新股陆续上网发行。如此密集的新股发行速度，融资压力骤增令市场疲态尽显。但就深层次因素而言，鉴于香港国企股仅18倍左右的市盈率，目前沪深市场29倍动态市盈率依然偏高。由于大盘当前估值水平已经无法支撑市场，内在调整要求相当强烈。

　　当然，目前的市场环境和6月份也有不同。随着二季度经济运行数据的公布，投资者对政府进一步采取紧缩政策的预期普遍强化，升息传闻甚嚣尘上，并有可能影响市场信心。不过，桂浩明表示，升息的实际影响力并不如想象中那么大。从债券市场走势看，经历连续四天的上涨后，昨日仅小幅回落0.01点。

　　会否重演历史

　　考虑到时下的市场环境，这次大盘调整是否会像上次以“碎步小阳”方式较快结束，还是会经历较长的时间段呢？桂浩明表示，大盘很可能延续一个月以上的调整，幅度在10%左右，即在1600点附近寻找支撑。在此点位附近，股市很可能会出现拉锯。不过，总体而言，市场仍然保持活跃。

　　国信证券策略分析师李颖俊则表示，统计显示，自1996年1月以来，沪市单日跌幅超过4%的共有39次，但绝大多数都在次日出现反弹。虽然历史不会简单重复，但投资者也不可盲目杀跌。

　　在大盘暴跌的同时，昨日权证市场异常火热，21只权证出现上涨，其中认沽权证机场JTP1暴涨53.93%。桂浩明表示，这说明有很多资金还留在市场。只要有合适的机会，它们仍然会在股市中发动行情。而且，从中线看，快节奏的扩容不可能长时间维持，上市公司业绩回升的趋势则日益明显，宏观经济总体向好特征依旧。因此，股市仍会重新回到上升轨道中，仍然有可能再创新高。

　　正如某位私募基金的老总所言，“此次大盘下跌，心理效应大于实际效应。”他同时指出，如果说6月7日的下跌封杀了股改效应，此次的下跌亦封杀了价值重估效应。在价值重估发展到目前的价值创造和想象后，这种思路也走到尽头。对于下个阶段的行情发展，究竟会出现何种指导思路，还要等待市场的挖掘。