将维持1600-1750点波动 不会形成双头筑顶形态

　　德鼎投资 胡嘉

　　对于后期市场趋势，笔者认为，大盘指数不会形成“双头”筑顶形态。

　　一是可预见的利率及汇率小幅变动对市场而言，心理预期影响仍大于实际效果（近期国债市场温和平静），对此主力机构均已有提前反应。相信消息明朗之际，市场趋势将会 重回正轨；二是从近期管理层的工作动态来看，将继续围绕法制制度建设和日常监管奖惩层面，进一步提升上市公司质量，因此针对有质量公司的IPO和再融资，市场总体是持欢迎态度的；三是宏观经济总体趋势保持健康良性上升，行政干预手段是为了更好地平滑经济长周期波幅，况且从目前各项主要的经济数据看，相比2004年，现时经济的结构性过热情况要温和许多；四是货币流动性充裕与资本市场投融资功能的日益健全相辅相成，这也牢固奠定了股市能在资金供应、政策扶持上会继续拥有得天独厚的优势。

　　我们预计，股指在1600点以上有强力支撑，极限点位在1580点，本次迅猛下跌应是“多点利空共振”意料之中的获利回吐和结构性调整。调整时间可能会出人意料的短暂，1610-1620点区域将构成新增资金逐步介入建仓的良机，七月市场仍将维持“指数平静，个股涌动”的箱体格局，核心波动点位基本维持在1600-1750点。

　　关注下一步货币政策调控目的

　　毋庸质疑，紧缩性的货币政策预期愈加强烈。对此，目前市场普遍存在如下理由：

　　主要经济指标有过热迹象，如6月贷款增速维持高位，但主要是因为季节性因素，每年3、6、9、12月份均是放贷的季节性高峰，况且6月份新增贷款同比少增，改变了前5个月一直同比多增的特点，这是一个趋势转折的苗头；6月份顺差为145亿美元，创历史新高，但其中以境外销售为主的外资企业加工转口贸易贡献度达到60%以上；至于CPI，从货币信贷投放增长过快、资源类产品和公共服务价格上调等角度来看，将有温和上升趋势，但若从产能过剩的角度出发，消费品的供大于求将是中期内经济运行的常态。

　　此外，还有固定资产投资、工业增加值等等，但应借用周小川行长前期的一句话，“方向是逐步紧缩，但紧缩不是要压抑经济增长的潜力，只是力求保持稳定和可持续的增幅”。

　　正确看待扩容节奏加快

　　大秦铁路IPO募资不超过150亿元的消息，让市场切实感受到了新股扩容速度的加快，记得在前期市场曾普遍看好增量资产对优化股市投资品种结构所起到的“鲶鱼效应”，同时也有众多研究机构测算得出今年资金供求会有结余，为何指数一跌，扩容就成为空方众口一词的理由了呢？

　　其实诸如近期深交所推出的“募资专户存储三方监管”及刑法修正案对于占用上市公司资金的重罚规定，都让我们对“圈钱”有了更新的认识，优质公司的陆续上市将在一定程度上抵消因“存量优质资产供不应求”所产生的“需求泡沫”，当然也会加速绩优绩差公司股价的二级分化。

　　流动性过剩应合理利用并疏导

　　为了有效化解并利用无法改变的流动性过剩局面，应加大对

资本市场的合理利用，并积极疏导过剩资金合规流入股市。同时也可在股市基础制度完善背景下，充分发挥市场资金自行调控与资源合理配置的功能，化解间接融资一条腿走路的风险，应进一步刺激股市资源配置、控制权转移、投融资均衡、产业结构升级等功能的强化。

　　关注调整之中的价值型机会

　　不管是有色金属、航天军工还是商业食品、自主创新、消费升级，或是价值重估等各种主题投资，目前都已初露“审美疲劳”，但购并类题材将能继续演绎下半年的主线机会，这其中包括集团资产注入等。进入全流通时代后，购并将成为永恒的主题。

　　在现阶段，大股东注入资产和外资购并是其最主要的表现形式。一些有着大集团背景的上市公司将受到关注，而拥有独特资源和竞争优势的企业将成为外资购并的首选。

　　另外值得一提的是，随着扩容节奏的加快，制度产品创新的变革动力，优质新上市品种将吸引更多投资资金的关注，新股投资行情将贯穿整个下半年。