医药行业 增速放缓 关注品牌创新

　　部分医药股评级一览

　　代码名称PE（06E）投资评级

　　000522 G白云山32.00中性

　　600085 G同仁堂22.05谨慎增持

　　600267G海正27.74中性

　　000423东阿阿胶31.60谨慎增持

　　经过二季度上涨，目前大部分医药股估值已经较为充分，下半年投资应该从更加理性和长远的角度来考虑；具有产品、品牌垄断优势以及创新能力强、具备OTC营销经验的中药企业仍然是投资首选；关注具备研发背景和持续发展前景的生物药企业；化学药和商业的投 资需进行个案分析。

　　行业急需产业升级

　　国内外需求仍将推动医药经济高位运行，但是医药产业供给和需求之间存在结构性矛盾，只有强化创新，进行产品换代和产业升级，才能消除矛盾带来的发展障碍；配合医改推出的各项政策将催生行业的嬗变，生产型企业通过研发创新和品牌建设赢得长期发展，而流通企业将通过并购重组构建规模型的商业网络，打造高效物流。

　　业绩增速大幅下滑

　　由于成本费用上升较快，一季度医药产业增收不增利，业绩增速大幅下滑，业内企业亏损面和亏损额扩大，重点企业表现不佳；医药产品出口贸易保持活跃，一季度出口交货额同比增长30%。一季报显示，医药板块整体增收减利，医药股分化明显，借助OTC进行品牌营销的中药股和创新优势明显的化学制药股保持增长态势；生物制药企业在良好的产业形势推动下取得较快增长。

　　总体估值水平偏高

　　2006年初以来，医药股估值水平大幅提高，相对于成熟市场，国内医药股估值水平处于较高位置；相对较高的产业增长率为国内医药股估值换取了空间，这种情况下选取具备持续成长能力的企业尤为重要。（国泰君安）