传媒板块 成长依旧可期

　　华泰证券庄虔华

　　主要传媒股近期出现不同程度下跌，如G广电复牌后走出贴权行情，昨日跌3％以上。我们认为，传媒业良好的基本面并未发生逆转，短线调整属于板块轮动下的技术调整。未来中国传媒业将出现三大特征：高速成长、行业整合和资源垄断。由此会催生出众多投资机会。

　　2005年全国广播电视行业实现总收入888.76亿元，同比增长7.77%；全国广播电视实际创收764.94亿元，同比增长11.64%；全国广播电视广告收入为458.63亿元，同比增长10.65%。

　　虽然行业整体增长速度仅略高于同期GDP，但个体差异非常明显。排名前15位的省市收入份额已占到总量的68%，收入领先的多以经济发达省份和城市为主。此外，2005年全国有线广播电视用户数为12569万户，其中，

数字电视用户数为413万户，数字电视用户中的付费数字电视用户为139万户，三项指标同比增长率分别为8.31%、326%和276%。也就是说，经济发达地区的数字电视业务未来增长潜力较大。

　　同时，2006年电台、电视台将探索进行制、播分离改革，即除新闻类、社会访谈类节目外，文艺、体育、科技类节目要逐步实行制、播分离，实现节目招标采购。这为涉足节目制作的上市公司如中视传媒、电广传媒、东方明珠等提供了更大的市场空间。

　　此外，媒体之间的相互融合和渗透也会在资本市场上得到体现。博瑞传播由传统报业进入手机电视开发领域并可能参股有线网络公司，上海新华传媒借助华联超市实现首家出版物流通企业上市，而网络公司的整合从某种意义上也可以理解为借助于资本市场对广电产业链的整合。当然，外资的介入也会带来众多投资机会。

　　我们认为，传媒业属于行政垄断行业，尽管今后开放的程度会加大，但保持必要的垄断性仍将是传媒业的基本特点，相关

股票也会因此获得一定估值溢价。投资者可关注经济发达地区的优质传媒股，如G歌华、G明珠、G国安等。