亚泰集团 完善上下游产业链

　　长江证券 罗果

　　亚泰集团（600881）公布调整后的股改方案，公司以资本公积金向全体流通股股东转增股本，流通股股东每持有10股可获得转增6股；非流通股股东再向流通股股东支付总数为80，588，319股的公司股票，即按目前流通股份537，255，459股计算，流通股股东每持有10股流通股获得1.5股。如果折算为直接送股，综合对价相当于流通股股东每10股获送2.63股 。

　　由于公司非流通股股东占股比例仅为35.78%，占股比例较小，按照该股改方案公司非流通股东的送股比例达到了47.26％，大大高于市场平均水平。结合公司的股权结构情况该股改方案基本合理。控股股东长春市国资委的持股比例将由股改前的32.38％降至17.09％，控股能力被大大削弱。股权分置改革方案的顺利实施将使流通股股东和非流通股股东利益趋于一致，使其更加关注公司的可持续发展，有利于公司长期、稳定、健康的发展。

　　公司是东北水泥区域龙头，未来发展潜力巨大。公司主营业务包括水泥、医药和

房地产商贸等，水泥产业已经成为公司的支柱产业，2005年公司水泥业务收入和水泥业务主营利润分别占到公司的64％和63％，且有进一步扩大的趋势。

　　2005年10月收购哈尔滨水泥厂使公司确立了东北地区水泥业的龙头地位和区域性的垄断优势。国家提出的“振兴东北老工业基地”的战略发展思路将给东北水泥行业带来很大的发展空间，国内整体低迷的水泥市场也将迎来行业复苏，公司迎来了快速发展的时机。

　　公司拥有两个年开采量分别为90万吨和81万吨的煤矿，81万吨的煤矿今年5月份已经开工挖掘；此外公司还有优质石灰石资源，上下游产业链完整，资源和成本优势将会更为明显。

　　公司的水泥业务受到国内外众多产业投资者的青睐，包括华润水泥、爱尔兰CRH水泥等在内的一些公司均与

亚泰集团进行过接触，其中，爱尔兰CRH公司近期与公司接触较为频繁。

　　公司有意将旗下水泥业务整合后再向战略合作者转让整体水泥业务的部分股权，目前正处于旗下水泥子公司的整合过程中。

　　公司2006年和2007年每股收益分别为0.15元和0.20元，按转增后股本计算的每股收益分别为0.108元和0.144元。