加息预期市场反应几何 短期有一跌

　　四川新闻网-成都日报讯：

　　近来，有关央行将提高存贷款利率的消息已经在市场里传开，而从近期公布的6月份经济数据来看，央行提高利率的可能性较大，在加息预期日益明朗化的时候，市场将对其做出何种反应呢？

　　目标

　　加息剑指流动性过剩

　　从已知6月份经济数据来看，我国6月份贸易数据，顺差达到145亿美元，再创年内新高，上半年顺差同比增长54.9%。此项表明外汇占款增长压力继续加大，流动性过剩将延续。由于流动性过剩将传递到实体经济，这将带来通货膨胀和资产泡沫的风险。而6月份另外关键经济数据，M2、M1分别增长18.4%、13.9%，新增信贷3600亿元，虽比上月略有好转，但仍处高位，尤其是信贷增速依然发出危险信号。而据一些金融机构统计评估也显示出，下半年粮价稳中趋升、国际油价上升输入通胀压力，还有OECD国家经济增长动力延续，将加重国内CPI和PPI上行的动能。

　　而所有这一切都显示出加息的可能性大大增加，虽然央行选择加息是依据经济运行数据而被动的反应，但锋芒却直指如今货币流动泛滥这一现象。毕竟要保证

人民币汇率相对固定，要坚持资本项目逐渐开放的目标，因而加息也是央行不得不为之的选择。

　　板块

　　反应将各不同

　　从市面上传出的消息称，此次加息的幅度并不大，属温和型。由于存贷利率都提高，短时间里，对股市几乎所有板块都将产生冲击。但从中长线来看，此次加息对有的板块反而构成利好。首先，以银行为首的金融板块。虽然此次加息很可能使存贷利率提高，表面上看，银行受益有限，但从前几次央行的动作来看，此次提高利率仍然可能是存款利率提高幅度有限，而贷款利率允许在提高一定基础上进一步向上浮动，因而对银行为首的金融板块恰恰构成利好。其次，依据对利率变动敏感度以及经济传导结构方面的问题，从中线来看，此次提息对终端消费反而是利好。由于我国经济运行一直存在着重投资轻消费结构性问题，而终端消费对利率变动的敏感度不大，因而受利率变动的影响比较小，这使得消费仍然保持旺盛。而另一方面，此次提息对生产领域的冲击比较大，从而使得资本有可能逐渐从生产领域退出并转向消费领域。因此，此次提息很可能在短期也给消费类板块造成冲击，但从中线来看，这一冲击恰恰给投资者提供了一个低吸的机会。最后，从总体来看，此次加息难以更改股市的上升趋势，毕竟会计制度变更导致资产的大幅增值，完全能抵消温和加息的影响，股市制度性变更带来的投资机会远远大于加息所造成的负面冲击，因而股市震荡走高的格局不会根本性改变。

　　大盘

　　加息不改牛市格局

　　短期或有一跌

　　经济学讲，“息升股会跌”。原因是，利息高会导致企业资金紧缺，增加生产成本；同时，银行利息的增加使得消费者的消费意愿减退；另外，加息降低资金流动性过剩则会造成入市资金紧张，减少股市增量资金供应，对股市构成负面影响。其结果是社会整体经济会收缩，于是企业业绩倒退、盈利减，故股市跌。

　　从当前的市场来看，一旦央行真的加息，的确对大盘会产生一定的冲击。汇阳投资认为，自中行上市以后，大盘一直处于群龙无首的状态。另外，市场近期一直没有一个持续的热点出现，正处于上下两难的尴尬境地，多方的优势不再明显。而加息在短期内将对房地产板块、固定资产投资以及相关领域产生冲击。因此，一旦加息消息得到确认的话，空方很可能借机大肆做空，大盘将迎来猛烈的调整。

　　长期利好股市

　　然而，不少分析师认为，投资者不必对加息感到过分恐惧。从长期来看，加息对市场的实际影响小于心理影响。而一旦市场果真出现非理性的下跌，投资者甚至可以考虑择机介入。广州博信彭德贤对此分析说：“这一决定短期可能利空股市，但长期而言是利好。其次，只要宏观经济快速增长，加息就不会改变股市上涨走牛的大格局和大趋势。”市场人士认为，当前牛市格局并不会因为加息而改变。因此，即使短期会因加息而下跌，但这恰恰为长期看好市场的投资者提供了介入的好时机。

　　操作策略

　　轻大盘重个股

　　业内专家认为，理论上加息会给市场冲击，但考虑到此次加息的力度将可能是温和的，而从中长期来看，目前市场处于牛市中，因此对市场冲击将不会大，投资者可以坚持轻大盘做个股的策略。

　　回避绩差股、高负债股

　　加息对上市公司来说，那些负债高，靠贷款来维持经营的公司利润将受到较大的冲击。从介入市场的资金的角度来说，加息后将提高资金的成本。业内分析人士认为，对高负债、业绩差的股票，和受影响较大的高速公路、机场、石化、钢铁、农业、化纤股等抵抗此系统风险弱的票应该注意回避。而对银行股而言，如果存贷利息没有同比例提高，那么短期内对银行股也会有冲击。

　　关注内生性强股票

　　尽管加息预期强烈，但考虑到目前市场处于中长期牛市，即使资金成本提高一点，也不足以导致资金的大规模外流，大盘跌也难。而经过一系列制度变革后，股票市场的内生性因素增强，对外部风险的抵御明显增强，投资者可轻大盘重个股。

　　具体来说，通过股改后，使得上市公司各股东利益趋于一致，使公司具备了持续盈利的新模式，那些通过整体上市或定向增发或优质资产注入的股票，受的影响不会太大，如G上汽(资讯 行情 论坛)、G许继(资讯 行情 论坛)、G老窖(资讯 行情 论坛)、G中铁(资讯 行情 论坛)等，它们都是规避风险的好去处。另外，对现金流丰富或银行存款较多的股票影响也不大，如商业股等。

　　本报记者 孙强 郑建超 刘

泰山