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□特约撰稿 施海
尽管美盘大豆进入气候炒作而强势震荡，但国内大豆终端消费疲软，连豆持续单边下行，并迭创新低。笔者分析认为，即使近期连豆价格有所回暖，其下跌趋势仍不断延伸。
美国产区尚未出现严重不利气候。短线天气担忧继续对大豆市场构成支撑，中、长
期天气模型显示美国中西部有潜在炎热干燥威胁，由此导致豆价呈现气候升水。同时对作物优良率下降，周三月度报告美国大豆供需平衡表趋紧的预期也为市场提供 了潜在支撑。但由于距离8月份开始的关键灌浆生长期仍有好几周时间，因此，大豆市场构建天气升水依然缓慢。而短期内，理想天气条件也助长了市场疲弱基调，整个美国中西部地区有望出现凉爽多雨天气。据气象机构分析，降雨带正移入美国中西部地区，未来有望降雨，局部地区雨量更多。出口方面，截至7月6日，美大豆出口检验数量缩减至519.1万蒲式耳，较上周的809.8万蒲式耳大减36%，维持逐周递减趋势，说明美国大豆出口疲软。
国内大豆供需则体现需求疲软。在全球大豆供大于求，南美大豆收获上市，美国大豆库存和新年度种植面积增加利空背景下，国内禽流感疫情难以彻底摆脱，养殖行业需求低迷，国内油脂厂压榨效益持续低下，近2至3个月基本处于微利、保本甚至亏损状态。饲料和养殖企业随用随买，采购谨慎，同时大豆进口规模持续增加，1至5月大豆进口量同比增长9.6%至1039万吨，而进口大豆库存消耗进度没有明显增加。
养殖业恢复状况低于先前的预测水平，原因是油厂惜售抑制了饲料厂的补货积极性，肉蛋价格缓慢上涨，限制了养殖户的进一步补栏。同时，饲料厂因成本增加，补货不积极，观望较强。但6月下旬以来，鸡蛋和猪肉的价格略有反弹，生猪价格上涨10%，预示着阶段性底部价格将现。据此分析，养殖业在6月份已至谷底，7月上旬将缓慢启动，补栏逐步恢复，届时国内大豆价格方能止跌企稳。
国内大豆期现价差依然较大。目前产区油用大豆现货价格为2200至2300元/吨，即使加上运输、入库等注册费用，仓单注册成本仅为2400至2500元，而连豆除A607低于2500元，并将于14日交割摘牌下市外，其余包括A609在内的合约期价全部超过仓单注册成本，由此而引发期现套利作用，并使连豆注册仓单由3月31日的994张大幅增长至7月7日的17425张，增幅达到16431张（164310吨）。连豆实盘压力渐趋沉重，并对多头投机资金做多产生严重威胁作用，迫使投机资金大量撤离。目前连豆持仓量缩减至不足22万手（单边110万吨），处于稳步缩减趋势。而其中主力合约A609持仓量缩减至17万余手，其余合约均不足2万手，后市资金严重堪忧。同时虚实盘之比缩减至6.9，说明虚盘中含有较高比例实盘，对多方追涨产生沉重压制作用。
综上所述，受南美和美国大豆供应压力及国内大豆消费疲软双重利空作用，忽略美豆区域强势整理影响，连豆跌势仍将延伸，后市将可能寻求更低价位支撑作用，预计下跌趋势至少持续至8月份中美大豆重要生长期。
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