指数新高确立阶段强势

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　在中行发力拉动下，周二沪综指尾盘强劲反弹，1745.81点的收盘点位创下了两年多来的收盘新高。虽然中行对指数贡献较大，但市场走强并非完全依赖于中行，深综指同时创出新高就说明了这一点。昨天深综指以全日最高点446.58点报收，也创出了两年多来的新高，同时创出新高的还有深市新指数和中小板指(资讯 行情 论坛)数。两市合计成交约416亿元 ，较前一交易日略有放大。

　　中行经过上市初期的震荡后基本企稳，后市有望真正发挥中流砥柱的作用。中行本周已走出了两连阳，昨天涨幅达到了1.35%，成为拉动沪综指的最主要动力，盘中3.78元的价格也接近了上市首日的收盘价。由于目前中行A股和H股价格基本接轨，下跌空间基本被封杀，不过中行目前的估值水平并不低，短期内也不具备大幅上涨的动力，在

人民币升值趋势延续的背景下，后市很可能保持稳步攀升的态势，这也很可能奠定未来一段时间大盘运行的主基调。

　　6月份我国外贸顺差达到了创记录的145亿美元，人民币升值预期很可能被进一步强化。

人民币汇率破八后有加速升值的趋势，新的外贸数据带来了进一步的升值压力，近期

房地产股的走强就反应了市场的这种预期。人民币升值一方面会提升国内资产的价格，但出于稳定考虑，人民币升值又很难采取一步到位的方式，这会导致升值预期长期延续，这一因素又会使得国际资本长期保持净流入，并通过外汇占款的方式导致国内流动性进一步增加，这将从资金面上给未来市场带来持续上涨动力。

　　由于中报已进入披露期，业绩因素也成为影响近期市场运行的重要因素。究竟该如何看待中报行情，市场分歧较大，而分歧所在并不仅仅在于业绩。单纯从业绩因素来看，中报整体难以给市场带来很大上升动力，围绕业绩而进行的分化很可能成为近期中报所带来的最主要影响。相对于中报业绩，市场更为关注的是股改的制度性溢价，对公司业绩改善的长期影响。在非流通股将逐步开始流通的背景下，上市公司有意识地“漏出”利润的行为将逐渐得到改变，上市公司盈利将逐渐回归本来面目。同时在流通价值得到大股东重视后，向上市公司注入资产以及整体上市将成为一种趋势，相关上市公司的基本面很可能因此发上根本变化。因此中报虽然可能引起个股走势出现分化，但并不会对当前行情带来根本性影响，股改制度溢价才投资者真正关心的问题所在。

　　由于新股发行呈加速之势，限售股又逐步进入解禁期，更为重要的是股指累积涨幅较大，这的确都给当前市场带来了一定的调整压力，不少研究机构都对下半年行情出言谨慎。如果仅从技术上来看，市场的确有调整要求，而调整的发生也只是早晚的事。但在市场长期趋势已定、资金面持续宽松的情况下，这种调整无论从时间还是幅度来看都很可能小于预期。而从短期来看，中行企稳、题材股活跃都进一步激活了市场氛围，有限的调整很可能在股指进一步创出新高后才会进行。