G燕啤(000729)：股价未反映真实价值

　　联合证券研究所刘树坤认为，当前股价并没有反映G燕啤的真实价值，公司合理价值应在10.5-11.5元之间。改良预期、引进外资预期、中期业绩等事件均可能成为激发股价上行的催化剂，因此给予“增持”的投资评级。

　　刘树坤指出，目前公司估值已经具有吸引力。从PE水平看，燕京啤酒(资讯 行情 论坛)并没跟随大盘同步上升，而与其它酒类公司相比也已经处于近几年的低点；此外，公司 的PB值也仅约为2倍，明显低于其他啤酒企业；而作为外资并购重要参考指标的吨市场价值，也仅为3200元/吨，远低于哈啤、雪津的收购价格。

　　刘树坤表示，基本面向好将为公司价值提升奠定良好基础。首先，公司外埠扩张已经取得良好成效，并形成北京、广西、内蒙古、

福建、湖北五大优势区域，使公司全国性的优势逐渐形成；其次，公司产品结构优化也取得明显成效，整体盈利能力趋于进一步提升。一季度公司毛利率有较为明显回升，对公司今年业绩可以有较好预期。此外，如果外资并购成真，将为公司估值树立新的标杆。