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本报记者 李中秋 上海报道
随着股指期货的临近，投资者对这一新品种的关注程度越来越高。虽然股指期货的上市可以为那些风险偏好型的投资者带来机会，但其中也蕴藏着较大风险。为使投资者对股指期货风险有一个粗浅认识，记者日前走访了参与上期所上证50指数模拟交易及期货公司负责每日结算的负责人。
保证金交易的杠杆效应和每日无负债结算制度是期货市场特有的制度，商品和金融期货在这方面是相通的。以标的指数沪深300为例（尚未公布具体细则），在合约价值上，此前所选择的一种方案是每指数点的合约乘数为100元。按照沪深300指数1400点计算，合约价值为14万元。若以10%的保证金计算，投资者所需交纳的交易保证金为14000元。（若每点的合约乘数为200或300元，那么交易保证金则分别为28000元和42000元）。根据记者从金交所（筹）了解，过小的合约没有在考虑范围之内。投资者买入或卖出一手合约后，相当于用10％的资金参与全额交易。在这种情况下，涨跌10％就意味着投资者盈利翻倍或者全部赔完。
浙江金迪期货公司交易结算部经理吕仙英介绍说，通常情况下，交易所收取10％的保证金，但经纪商向投资者收取的保证金要高几个百分点，如12％-15％。为此，投资者尚不能以交易所的保证金比例计算持仓资金。
期货的保证金交易和股票的全额交易不同，为此，投资者在参与股指期货交易时应避免满仓，否则，股指一点微小波动就必须追加保证金。海通证券一位参与上海期货交易所上证50模拟交易的人士告诉记者，在模拟交易期间，当时给定的模拟资金为500万元。但如果准备持仓过夜，他动用保证金一般占用其总资金量的30％（150万元左右）。他说，初期获利100万元，但后来在操作时夹杂了一些“赌”的心态，反而赔了40多万元，“若完全按照正常交易就不容易出错，所以，参与股指期货应避免投机心态，这是我的经验之谈。”
由于期货杠杆交易的特征，追加保证金甚至强行平仓是期货公司风险管理的常态设计。为此，每日无负债结算制度也应引起投资者重视。吕仙英介绍说，按照商品期货的日常管理，每日无负债结算制度通常是指，投资者当日的持仓盈亏以当日平均价格结算的同时，经纪商根据投资者的不同情况，向投资者发出是否追加保证金的通知。如果保证金不足，投资者必须在第二天开盘之前，将资金打入账户，否则经纪商将对其强行平仓，不足的资金部分将向投资者追索（股指期货的相关通知细则未出台）。为此，投资者对自己的持仓不能再像持有股票一样高枕无忧了。
仍以沪深300为例，某个投资者持有5手1400点卖出的合约，保证金为7万元，账户上剩余资金为1万元，如果沪深300指数收盘后当日加权平均价达到1420点（上涨20点），该投资者浮动亏损已经达到1万元（5手*100元/点*20点），此时他必须追加保证金，否则将被强行平仓。而实际上，当天收盘价往往已经超过1420点。
未来股指期货的开盘和收盘时间，可能既不同于目前国内的商品期货市场，也不同于沪深证券市场。按照金融衍生品交易所的设计，沪深300股指期货合约上午将比沪深股市早15分钟开盘，下午晚15分钟收盘。上证50指数的模拟交易也是如此。据参加模拟交易人士介绍，50股指期货和当天的上证50指数走势基本吻合，而开盘和收盘前后15分钟的交易量相对较小，这一点也应该引起投资者注意。
如何把握股指期货交易风险
量力而行 留有余地
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