“货银对付”实施方案呼之欲出

　　本报记者 夏丽华 北京报道

　　中国证券登记结算公司所制定的全面落实“货银对付”的业务和技术实施方案，经征求各方意见并报主管部门批准后，将进入实施阶段。今后证券和资金的交收，将改变现在的证券交收在T+0当晚完成、资金交收在T+1日进行的做法，统一在T+1日最终交收时点同时进行。

　　货银对付即“一手交钱，一手交货”，是全球证券结算系统普遍采用的重要原则。这次货银对付改革主要针对A股、国债和企业债现券、可转债、基金、特别转让A类以及质押式回购等交易品种，对投资者的直接影响主要体现在证券可交易余额、转托管、权益分派和卖出资金提取四个方面。实行货银对付改革后，投资者的交易习惯基本不变，第一个交易日买入的证券，第二个交易日即可以卖出，投资者只需根据证券公司柜台提示的证券可用数据进行交易即可。另外，由于结算参与人资金交收违约将直接影响投资者买入证券的正常交收，因此投资者应谨慎选择托管证券公司，以确保资产安全。

　　货银对付方案实施后，在T+1最终交收时点，

证券的过户将根据资金交收的结果进行。若结算参与人的资金足额，则办理全部证券交收。若结算参与人用于担保交收业务的资金不足，结算公司将根据透支金额和结算参与人的待处分证券确认指令进行扣券处理；若用于非担保业务交收的资金不足，则有相应的证券交收失败，交收失败的证券按照结算公司的业务规则来确定。因此，结算参与人在最终交收时点前必须备足资金用于交收，以防因发生资金透支而影响到证券的交收。

　　另外，证券账户日初余额和可用证券额度的构成将发生变化。根据现行交易和结算制度，T日买入的证券在T+1日可以卖出，投资者证券账户的日初余额实际上也就是T+1日的可用证券额度。货银对付方案实施后，在现行交易制度不变的情况下，证券过户时点的变化将引起投资者可用证券余额和证券账户余额发生变化。投资者证券账户T+1日日初余额中包含T日卖出尚未交收的证券，证券的T+1日日初可用余额将由证券账户余额、净卖出尚未交收的证券和净买入尚未到账的证券共同构成。