刘纪鹏曝中行闪电发行内幕 莫要断送投资者信心

　　焦强

　　中国银行股份有限公司在H股市场挂牌仅一个月后，即在A股闪电发行上市，着实令不少投资人大跌眼镜。

　　为何内地证券监管部门会如此迫不及待地对中行A股予以放行？为何在A股市场刚刚进 入恢复性上涨阶段，即让史无前例的“巨无霸”登场，而丝毫不担心它会导致股指下跌？

　　首都经贸大学教授刘纪鹏近日在接受《财经时报》独家专访时，道出了其中原因。在刘纪鹏看来，证券监管部门若想把股权分置改革推向纵深，千万不能在关键时刻断送股改行情，伤害广大投资者刚刚树立起来的一点信心。

　　H股倒逼A股

　　据了解，中行在香港发行H股的火爆场景和上市后股价的节节攀升，使得内地证券监管部门担心这种态势会对中行A股上市产生极大影响，因此，提前启动了中行A股的发行上市计划。

　　在他们看来，一旦中行H股股价继续上涨，将对中行A股上市产生不利影响。

　　举例而言，以中行H股发行价2.95港元计算，A股发行价格若高过这个区间，内地投资者会有意见——为何香港投资人享受2.95港元的IPO(首次公开发行)价格，而内地投资者却要支付更高的成本？

　　在A股市场未进行股权分置改革之前，“同股同权不同价”的情况或许投资者还能接受，但自去年5月股权分置改革启动以来，已有1000余家A股上市公司完成股改，全流通背景下，“同股同权同价”的概念正在深入人心。

　　让内地证券监管部门担忧的还有，如果中行A股同样以H股2.95港元的价格发行，香港投资者也会有意见——为什么内地发行价低于目前香港的市价。

　　若低于香港市价发行，不仅会给H股市场带来压力，且跟随香港市场的IPO价格对A股IPO进行定价，有丧失内地股票市场自主定价权的嫌疑。

　　为了缩小两地的IPO价差，中行A股选择闪电发行似乎变成了一个无奈选择。

　　刘纪鹏“想不通”

　　不过，刘纪鹏对此表示“想不通”。他坦言，香港投资者多年来一直享受比内地投资者低得多的IPO价格，以上提法值得商榷。

　　在他看来，本届证券监管部门的历史功绩不在于IPO，而在于解决了股权分置改革。所以，为了顺利完成这一历史任务，“扩容必须服从于股改”。

　　目前，中国股市尚处于新老划断、

新股发行、非流通股可上市交易的“三江交汇”时刻，逆水行舟、不进则退。

　　尤其今年可上市交易的100亿股(市值约六七百亿元)非流通股，陆续减持时，到底会成为“笼中虎”还是“下山虎”尚未可知。

　　刘纪鹏认为，新老划断、新股发行、非流通股可上市交易中，监管部门唯一可加以主动调控的，就是新股发行的节奏和力度。

　　他建议证券监管部门若想把股权分置改革推向纵深，千万不能在关键时刻断送股改行情，伤害广大投资者刚刚树立起来的一点信心。否则不利于股改、更谈不上改革成功。