中行之后中石油中移动蓄势待发 谁来承接大盘股

　　继中行之后，中石油和中移动等大盘股将相继登陆A股市场，面对众多“航母”的驶入，A股市场有多大的港湾来供它们停靠？

　　本报记者 尚晓阳 齐轶 北京报道

　　中国银行在A股市场上市，被称为王者归来。市场最终平稳迎接了王者的归来，让人不 由得猜想，等在后面的中石油、中移动等“航母”会不会排着队一一归来？

　　王者归来后的市场将是怎样的天地？面对众多“航母”的驶入，A股市场有多大的港湾来供它们停靠？

　　王者归来 水到渠成

　　虽然没有明确的方案和时间表，但这些“航母”在不同场合的表态也足以震动市场： 中石油计划筹集资金330亿元；中国铝业拟发行不超过15亿股A股，募集资金不超过80亿元；中国国航计划发行27亿股A股，筹集资金约60亿元；大唐发电计划发行5亿A股，筹资约40亿元；交通银行表示有意发行A股，并已获监管部门同意；中移动表示希望选择适当时机在A股上市……

　　先后表示计划在内地发行A股的公司还不止这些。中行之后，可能掀起超级“航母”回归A股的浪潮。

　　百花齐放才是春。专家表示，代表国民经济的“航母”和骨干企业在A股平稳登陆后，可以使境内投资者分享经济增长和本币升值的收益，增加投资选择性。同时，这些超级航母的归来，将有力支持指数，稳定市场，让国内股市真正成为国民经济“晴雨表”。

　　一直以来，出于对股市扩容压力的担忧，许多大盘股的发行计划被搁置或延后。中行上市后的平稳表现，给王者归来开了一个好头儿。银河证券首席经济学家左晓蕾表示，中行IPO能够按照预定时间表运作，这是中国市场风险承受能力大大提升的表现，中国市场跨过了从脆弱市场走向成熟市场的一道门槛。

　　再回头看，5月8日IPO新政出台，上证指数用大涨56.88点来迎接曾经被视为重大利空的新老划断。市场人士一言以蔽之：“股改之后，市场信心已是今非昔比。”

　　再往大处看，在国民经济总体健康快速增长、人民币稳定升值的大背景下，我国证券市场的大发展和股票市值的成倍增加将是一个必然的过程。一家H股上市公司高管就曾表示，计划发行A股的一个重要原因是看好人民币升值。

　　王者归来 市场重生

　　中行A股上市后，沪市总股本中权重最大的5家公司总股本将占沪市公司总股本的43.25%，占据近半壁江山。未来更多王者归来后，上证指数的权重将进一步集中，中国资本市场大盘蓝筹主导的时代正在走来。

　　这一天的到来，人们期待已久，关于优质大企业应在国内上市以惠及国民的呼声也流传多时。人们喜欢举中石油的例子。巴菲特2003年直接投资中石油股票4.88亿美元，到2005年底，这个数字翻了近四番，变成19.15亿美元，巴菲特获益超过300%。当年，中石油净利润达1333.6亿元，成为在香港盈利最大的上市公司。中国老百姓为中石油的利润做出贡献，却无缘分享这一利润。

　　反观国内市场，上市公司质量不高是市场长期低迷的重要原因。“优质企业到海外上市，资质较差的企业却留在国内上市，让老百姓为其埋单，这是中国资本市场的尴尬。”专家说，“相当一部分投资者不愿意投资股市，他们认为目前的上市公司不能完全代表中国的经济增长。”

　　中行上市第一天，行长李礼辉表示，今年下半年就会开始分红，分红派息的比例是35%到45%。按照中行2006年的业务增长计划，以国际财务报告准则，预计2006年盈利330亿。对投资者来说，这是比上市首日获利23%更令人兴奋的好消息。

　　大蓝筹归来，还意味着市场将拥有更多的“定海神针”。过去，A股市场市值小、大盘蓝筹股市值小，机构投资者不得不“扎堆”在为数不多的大蓝筹上。一位基金经理说：“对基金来说，最怕的就是没有好的公司，好股票不是多了，而是少了。”“羊群效应”之下，蓝筹股往往跌无可跌，还在下跌。未来蓝筹地基逐渐壮大，可望将价值理性投资理念真正注入中国资本市场。

　　王者归来 迎接者众

　　不过，王者的“胃口”也不小，动辄融资数十亿、上百亿。市场要想顺利承接，必须有更多资金入场，尤其是长线资金。

　　一切都是顺理成章。保险资金、

社保基金、

企业年金等长线资金均在加大入市比例，资金池正在逐步扩大，为迎接“航母”归来提供巨大的港湾。

　　“保险资金就是长线资金，时间长了可以看出来，保险资金投资股票只会增加不会减少，永远都不会空仓，资金会不断地进来。”一家大型保险资产管理公司人士说。

　　此次中行发行A股，保险机构通过一级市场共计竞得15亿股中行股份，投资超过46亿元，占中行此次A股发行规模23%。据此测算，保险机构用来申购中行的成本超过1100亿元。

　　这是保险资金直接入市以来的最大一单。而监管层的开闸也为保险资金迎接大蓝筹做好了充分准备。截至去年底，整个保险业直接投资A股总额不到160亿元，占行业总资产1%。

　　上个月，保监会发布消息称，有关保险公司实际投资A股股票的比例上调两个百分点，调整后将达到总资产的3%-4%。时隔不久，保监会主席吴定富透露，年内保险资金投资股票比例将突破5%的政策限制。“短短一年比例提高这么多，和大盘股的归来不无关系，如果没有大蓝筹，放开比例也无处可投。”业内人士说。目前保险业总资产超过1.6万亿元，从1%到5%，意味着一年之内新增600多亿元的可入市空间。

　　而在中国人寿资产管理公司董事长缪建民看来，比入市资金量更重要的，是保险资金坚持的长期投资理念。“现在流动性泛滥，市场缺的不是资金而是理念，保险资金可以在这方面为资本市场发展作出贡献。”

　　社保基金今年的增量资金也不少。目前，社保基金实际持有的股票资产比例约为总资产的14%。今年境内新增股票投资比例占总资产的2%左右，加上目前持有的占总资产6%左右的交行股份将于6月解除锁定，新增比例约8%。同时，社保理事会对社保基金中长期战略资产配置计划进行了调整，股票投资目标比例为25%，可上下浮动5%。

　　企业年金的投资同样遵循谨慎和分散风险的原则。嘉实基金介绍，年金资产中的股票投资部分一般以保值增值为基础，在控制风险的前提下，追求管理到期时的较高收益水平。“在具体股票选择上，年金资产更关注那些公司基本面好、公司治理结构健全和较好流动性的股票，投资操作更加着眼于中长期考虑。”

　　优资大盘蓝筹股恰恰具备这些条件。

　　存在短期考核问题的公募基金同样钟爱大蓝筹。一位管理规模超过70亿的基金经理此前告诉记者，他将把仓位中的10%留给中行，“中行在市场中的权重大，稳定性和成长性都不错，这种股票长期拿着没有问题。”今年四月份成立的新基金的几位经理也表达了同样的观点。这部分资金已然超过一千亿元。

　　波动小收益稳定的大蓝筹，对场外的低风险偏好资金也是不小的诱惑。

　　“优质蓝筹股的回归给市场注入了优资资源。目前国内市场尚处于牛市启动的初期，外部的资金正在持续不断地涌入，只要未来发行的大盘股定价合理，就对增量资金有吸引力。” 市场人士说。