华生：不能仅让散户承担市场压力

　　本报记者 石朝格 北京报道

　　7月5日，中国银行(资讯 行情 论坛)(601988)挂牌上市，开盘报3.99元，较发行价3.08元涨29.55%，成交208万手， 由于中行在上证指数(资讯 行情 论坛)的权重达到15%，从而导致股指高开73点。

　　相关数据显示，中国银行A股上市后的权重将占上证指数的近三成。随着越来越多大盘股的回归，A股市场的行业及公司构成将发生巨大变化，市场将如何应对这些大盘股？为此，记者采访了业界知名专家华生。

　　“中行开盘价大体上还算是在正常范围之内，对大盘的积极意义会远大于负面影响。”华生认为，

中行上市提高了市场平均素质，改善了股价结构，再次打开了优质大盘股的“回归”通道。

　　谈及目前国内股市的现状，华生指出，与H股对比可以看出，A股蓝筹股股价与H股差距很小，而二三线股则差距过大，比价严重扭曲，其中有相当一部分价值回归压力很大。由于股价结构、股市规模过小等问题的存在，目前国内资本市场还反映不出国民经济的变化，更不可能成为“晴雨表”。这就需要类似中行这样的几十家大盘蓝筹股上市。

　　而中行是股改后按照全流通方式上市的第一只大盘股，对于中国资本市场逐步成为反映国民经济的“晴雨表”，将起到正向的作用。中行上市之后，会有越来越多的代表国民经济的、起行业主导作用的大企业进入股市。

　　那么，中行上市是否会对大盘产生向下的压力？

　　对此，华生向记者表示，的确，由于新股发行，基金、保险、社保、

企业年金等机构投资者会调整投资结构，这样不可避免地会对市场产生抛售压力。随着优质的大盘股的增多，从资金角度讲，肯定会增加市场的压力，中行只是开了个头。

　　华生建议，为保证这些“航空母舰”平稳上市，要在资金层面作出一些安排。最关键的一点是资金层面上要有新的长期资金进入市场承接大盘，此外还需要对发行制度进行改革，不能让散户来承担市场的绝大部分压力。否则的话，股市的稳定性就打了折扣，承接能力也会随之下降。

　　以中行H股在香港上市时为例，由市场承接的部分只有发行规模的5%，长期战略投资者、机构投资人、富豪们承接了95%的份额，而在国内有40%要由市场承接。很显然，应当让机构投资者承担更大的份额。

　　这个比例具体是多少是可以商榷的。

　　国际上由市场散户认购的比例一般都在10%左右，只有在认购率特别高的时候，才启动回拨机制，回拨给散户一些。

　　“现在把大资金持有者混同于散户同等条件地参与网上认购，比如参与网上申购的保险、基金等，有申购的资金优势，却与散户投资者一样

股票一上市就可以抛售，这对散户是不公平的。相关政策应该对此有所调整。”

　　华生认为，为了保护散户利益，应把大资金拥有者从散户的队伍里面清除出去， 比如李嘉成认购中行H股就是与机构一起。