价量背驰隐含大盘调整要求

　　昨日股指第三次冲顶成交量却现逐级萎缩

　　价量背驰隐含大盘调整要求

　　尽管昨日中行出现调整，但沪综指仍然上涨22.92点，沪综指收盘1741.47点，再创本轮行情以来收盘新高。5月以来，股指不断创出新高，而市场成交量却出现逐级萎缩：三次冲 顶的日均成交额分别为460亿元、370亿元和300亿元。笔者认为，市场价量背驰至少表明了投资者在对以下几个问题进行思考。

　　牛市来临持有好股票

　　毫无疑问，中国A股市场巨大盈利机会正在来临，这是多数战略投资者站在全球资本市场的高度得出的结论。

　　日前罗杰斯再度在中国发表其对资本市场的看法，尽管其演说内容80%与两年前相同，但这次他提出了战略买进A股的建议。这个外国人对于A股看好的理由来自两个方面，其一，从公司盈利的角度看，中国经济在不断发展，中国未来有望成为全球第一大经济强国；其二，中国股市已经沉下去四五年了，而且中国政府也做了许多努力来改善股市。

　　这位在巴菲特看来“无人可以匹敌的大趋势判断大师”，用简单的两点理由得出中国A股将长期走好的结论，我们并不怀疑。而且，笔者判断在未来将有更多的国民参与股票投资，从而获取收益。这轮大牛市行情或许将为此前的股票正名——股票投资并非赌博。大牛市来临，好股票值得持有。

　　结构性高估无法回避

　　不必讳言，在当前A股市场进行股票选择错的可能比对的可能要大，因为微利公司、亏损公司远比盈利的公司要多；而且近期市场的运行使得投资者模糊了价值投资的界线，新庄家们讲的新故事(如军工、新

能源等)仍然有大批的听众，定力不够的投资者可能会受到故事情节的诱惑，从而导致亏损的发生。

　　一方面，市盈率统计显示，当前沪综指24.22倍，深综指57.54倍，上证50指数14.47倍，深圳100指数21.08倍；另一方面，目前两市约有1400家上市公司，扣除前面400家公司，后面1000家的利润总和为亏损70亿元。但这1000家公司的市值却达到1.8万亿元，占两市4.7万亿元总市值的4成。两组数据揭示了当前A股市场一个核心问题——结构性高估。尽管上证50指数市盈率显示较大的吸引力，但沪综指市盈率已经不低，而深综指则高得有些离谱。

　　从结构性高估的问题来看，投资者发现A股的交易型品种确实不少，但真正可投资品种仍然不多。目前两市价量背驰的局面，也隐含大盘有调整的要求。(中证投资徐辉）