银行上市面面观

　　当大型银行一家接着一家从半政府化的机构变成公众化的上市公司，其带来的影响绝非仅仅限于股市———

　　过去两年中，我国各大银行的改制步伐有快有慢，但除了悬而未决的农行外，改制路径却几乎如出一辙：股份制改革———引进战略投资者———上市。雷同的“三部曲”，隐含一个共同的方向：大型银行正从半政府化的机构，变成一家家公众化上市公司。这必将促 进商业银行在各个方面为了自己的“更好”而努力，由此也必将影响到每一个企业，甚至每一个人的生活。

　　昨天，中国银行正式登陆A股，沪深股市应声而动，沪综指一跃而上“千七”。由于银行在经济体系中的特殊地位，因此随着银行上市的“锣鼓”一个个响起，其带来的影响不仅仅局限于股市，而是方方面面。

　　股民：影响不在指数

　　中国银行上市备受关注。作为A股市场股本市值最大的一只股票，中国银行上市，必然掀动股市格局的变化。于是，在中行股价上涨1分能带动沪综指上涨近1点的影响力下，沪综指站上“千七”没有任何悬念。同时，作为一只超级大盘股，中行上市也极大地考验着市场信心，市场能否承受也将决定后市的走势。

　　然而，中行上市带来的，绝不仅仅是指数涨跌。

　　作为首只A股上市的国有银行股，中行的上市，有效增加了A股市场优质资产的供给，为国内市场带来更多的投资机会，投资者不用再眼睁睁地看着“肥水只流外人田”了。有关数据显示，中国银行在香港上市仅仅一个多月，已带给香港投资者不低于10%的投资回报。不仅如此，已经在A股，或香港市场上市的内地银行股去年的集体表现，也向市场充分证明了银行股的投资价值。在香港上市的建设银行和交通银行以及A股上市的招商银行、浦发银行等，均实现了每股0.2元以上的盈利。交通银行、建设银行还被有关机构列入了去年香港最值得投资的十大股票之一。

　　不只是银行股，中行上市开启的更是一个A股市场的优质蓝筹时代。在大盘股指涨跌之余，投资者也将逐步感受到好股票带来的价值回报，这无疑超过指数涨跌的意义。但对沪深股市而言，中行上市更深层次的意义还在于，必将直接推动沪深股市进一步接轨国际。

　　中行登陆A股，6401.71亿元的总市值，将占沪市总市值的近20%。中行总股本高达2538亿多股，中行无疑将取代中国石化，成为上证指数中股本权重最大的样本股，成为股市新的“风向标”。因此，中行的“A+H”两地上市，影响力就不言而喻了。中行A股和H股的股价必然相互影响、相互平衡，沪深股市整体走势也将与香港股市实现充分的联动。不再自我封闭，沪深股市的运行也会更加理性。

　　中行这一优质股的上市，对股民来说还是利大于弊。

　　银行：靠什么增加回报？

　　招行、深发展、浦发、中行、交行、建行……随着上市银行的名单越来越长，我国银行业的经营理念正在发生根本性的变革。而由于银行在经济体系中的特殊地位，这种变化，将直接影响到每一个企业甚至每一个人的生活。

　　最根本的一条是，对股东的回报，从此成为银行追逐的首要目标。那么，如何衡量这种回报？投资者会以什么标准去衡量一家银行的投资潜力？首先是利润增长，在这方面，银行业的表现，远远优于大多数行业。在目前已经上市的银行中，每年利润增幅的平均水平，在内地上市公司中一直稳居上游。对股民来说，与赢利同样重要的因素是经营风险。与其他行业的上市公司不同，银行的风险可以用资本充足率进行定量比较。事实上，不光是股民们在乎这个指标，银监会在2004年3月1日开始施行的《商业银行资本充足率管理办法》中，就已经明确规定，商业银行资本充足率不得低于百分之八，核心资本充足率不得低于百分之四。不少银行上市融资的一个重要目的，也就是提高资本充足率。

　　而除了通过融资来增加资本来源外，节省对资本的占用，自然成为上市银行的头等大事。

　　这恰恰是内地银行的软肋。目前，内地银行80%的收入来自存贷利差，中间业务的收入所占比重不到两成。同时，在贷款业务中，企业贷款占据了绝对的主力，个人业务始终维持低水平，而且房贷一项业务就占了八成以上。然而，从银行资本承受的风险看，企业贷款远远高于个人贷款，而中间业务风险几乎为零。也就是说，在商业银行的资产负债表上，个人零售银行业务风险权重一般只有50%左右，企业贷款业务的风险权重一般是100%~150%，而中间业务根本不占用银行的资产负债。显然，在同样的业绩回报下，如果零售业务和中间业务的比重提高，银行的资本充足率就会上升。风险小，赢利高———这样的银行显然更能吸引股民的目光。

　　消费者：涨价还是跌价

　　按照这一逻辑，上市之后，银行将比以往任何时候更加注重对个人业务和中间业务的争夺。对于普通的金融服务消费者来说，这将是把双刃剑。一方面，无论是金融理财产品，还是银行服务方式，都将进入一个创新高峰。另一方面，各种“免费午餐”将加速终结，作为中间业务收入的重要来源，银行收费的项目将越来越多，因为以赢利为目标，每一种服务都应该产生业务收入。这种变化其实已经开始。2003年，以建行和中行为代表，银行业改制大幕拉开。然而，同样是从2003年开始，信用卡、VIP客户，外汇理财乃至网络银行、手机银行等新业务大规模进入视野；而各家银行陆续开始取消免费午餐，关于银行收费的争论席卷全国。这一切，并非巧合。

　　但更大的变化还在后面。在商业银行竞相走向资本市场的同时，我国银行业的另一种重大变革———利率市场化也已悄然启动。目前，存款利率上限和贷款利率下限，即“利差”的放开已经为期不远。由于知识产权保护机制的缺乏，商业银行无论是零售业务，还是中间业务，都普遍面临严重的同质化竞争。在这种背景下，赢利成为上市银行的首要目标，为了更大的市场份额，利差限制放开后商业银行之间的价格战将在所难免。有统计显示，目前内地银行业的“利差”高居全球第二，这意味着，商业银行价格竞争的空间其实相当可观。

　　产品多元化，免费午餐终结，利率价格竞争山雨欲来……银行上市的“锣鼓”一个个响起，影响的并不仅仅是股民的钱包。

　　本报记者 陈春艳 蒋娅娅