|
李大霄
《证券公司融资融券业务试点管理办法》将于8月1号正式实施，这比市场预期的要快。这是国内证券市场的重大创新，对于有投资需要的投资者、取得融资融券业务资格的券商、市场三方面都是重大利好。
给投资者带来新的获利机会。首先，对于看好市场前景、不满足原来赢利水平的投资者来说，融资业务将通过放大规模增加获利机会。市场中这部分投资人对资金的渴望是非常迫切的，融资业务的开展无疑将会极大地吸引这些投资者。另外，融券业务也给看空市场或个股的投资者增加了另一个获利机会。这是沪深证券市场上从来没有出现过的获利模式，很多投资者希望通过做空获利的梦想得以实现。
鼓励券商做大做强。抢先取得融资融券业务资格的券商其业务量必然会大幅增加，而对于没有取得相关业务的券商来说，将面临客户流失的实质性威胁。这是对优势券商巨大的政策支持，这种给予净资产排名靠前券商优先权的游戏规则，将稳固规模较大的券商取得的领先地位，也将引导国内券商扩大规模以适应游戏规则。而对于取得资格的券商来说，随着该业务的快速展开，可以带来业务量迅速、明显的增长。由于业务的内在需求巨大，业务瓶颈在于供方而非需方，在强烈的资金需求意愿下，取得融资融券业务的券商资本扩大是自然的结果，而券商实力的壮大对市场无疑是非常有利的因素。
市场的定价功能会更加有效。从个股的角度来看，在之前市场只存在单向交易获利的机制中，在利益的驱动下，非理性的定价随处可见。而融券业务的出现，除了可以给投资者提供做空渠道外，还可以起到有效地消除非理性定价的间接效果。这样，以前横行的庄家炒作除了受到监管力量的控制外，还受到市场本身力量的有效遏制。之前由于市场单向机制的局限性，非理性做多造成非理性繁荣后的崩盘是必然的结局。而双向交易机制的产生，是对我国股票市场单向机制的根本改变，从交易制度上为市场充分发挥定价功能提供了科学基础，而且成熟市场多年的运作现实也证明其旺盛的生命力。
蓝筹股成为目标证券后，流动性和市场地位将得到显著提升。出于风险控制的需要，可充抵保证金的证券种类及折算率、客户可融资买入和融券卖出的证券种类的规定是非常重要的内容，而蓝筹股可以获得比较高的评级进而获得比较高的折算率，理所当然地获得可融资买入和融券卖出的证券的资格。这样就造成了蓝筹股的需求增加，成交趋于活跃，自然而然提升了蓝筹股的市场定位，更加准确的定价使得市场的资源配置功能得以充分发挥。
优先开展融资业务会给市场带来增量资金从而推动市场上涨。由于融券业务中证券的来源问题还有待探讨，而且从业务开展的难易程度比较，融资业务要相对容易，市场预期可能优先发展融资业务。而融资业务的参与者，应该是交易经验最丰富、获利要求最高、风险承受能力最高、市场中最活跃的力量。一旦他们能得到更多资金，就会迅速投入市场进而使得市场更加活跃。
总的来说，融资融券业务在沪深证券市场的开展，是一个里程碑式的进步，从单边市场发展为双向交易制度，使交易机会更加丰富，定价会更加趋于合理，市场会更加繁荣。这是一个开创性的市场创新，将会对市场产生深远的影响。随着业务的展开，将实质性地增加资金量，对推动市场上涨发挥积极的作用，而现阶段的市场反映还远远没有体现这个变革的重要意义，能够充分理解改革后市场变化的投资者将取得先机。
(作者系东莞市证券研究会秘书长)
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
