从１００亿到３０００亿 融资融券令增量资金持续入市

　　随着证监会7月2日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》（简称《管理办法》）和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，备受关注的融资融券业务正式启动。

　　“随着试点券商的增加和业务的深化，融资融券为证券市场带来的增量资金，将在初期100亿元的基础上迅速增加，目前理论上的最大值为3000亿元。”国泰君安证券研究所资深研究员梁静博士指出。

　　增量资金持续入市

　　“按照《管理办法》的要求，满足‘近6个月净资本12亿元’要求的创新试点券商目前共13家，其净资本总和达到301．6亿元，按照《证券公司风险控制管理办法》（第二次征求意见稿）中关于‘按对客户融资或融券规模的10％计提风险准备’的要求，这13家券商可开展融资或

　　融券的规模达到3000亿元。”梁静告诉记者。

　　“不过，这仅是理论上的最大值，按照管理层的政策意图，融资融券业务的开展将按照谨慎原则循序推进，因此在试点期间，实际上能够获得融资融券业务资格的券商将少于这一数目。”梁静指出。

　　此外，即便获得资格的券商，其用于开展融资融券业务的资金也仅限于自有资金。假设这13家公司将全部净资本用于融资融券业务，则短期内融资融券业务的最大规模为300亿元；而考虑到

证券公司业务的开展情况以及《管理办法》要求证券公司必须单独开设融资专用资金账户，短期内可投入融资融券业务的资金应在净资本的50％以下，预期在100亿元左右，此后，随着融资融券业务的开展，增量资金的流入将保持持续增长。

　　试点或延续一年

　　据悉，在试点券商的选择上，目前，中金公司、中信证券、国泰君安、东方证券、华泰证券、招商证券等都比较积极。而业内普遍认为，“虽然两个文件将在8月1日实施，但考虑到还有相关的监管细则、业务细则以及系统调试等不少工作要做，因此估计实际开始这项业务可能还会延后一段时间。中金公司、中信证券、国泰君安等券商的入选应该没有悬念。”

　　国泰君安证券研究所的一份研究报告指出，“出于对监管层政策取向、券商以及融资融券业务自身的情况来判断，预期融资融券试点期将可能延续1年左右的时间。”该报告同时认为，融资融券业务将按照先融资、后融券，先一级市场、后二级市场的顺序渐进试点。

　　不少业内人士指出，在业务选择上，融资业务可能会首先运用在ＩＰＯ（首次公开募股）上。在试点初期，融资将主要针对ＩＰＯ过程中的认购行为开展。客户可以将其在新股发行过程中申购到的新发

股票，作为抵押证券，向券商融资。通过这种融资，客户将能获得“放大”手中的新股申购资金。

　　据新华社