中行上市引发三大猜想 围绕合理估值高抛低吸

　　今日，中国银行将正式登陆A股市场，由于中国银行是当前A股市场市值最大的个股，对大盘指数将产生直接影响。而备受市场瞩目的中行上市，也将直接引发市场的种种猜想。

　　猜想一：定位有望到4元？

　　对于开盘价的预测是很难的，因为直接关系到当日参与集合竞价的资金兴趣等因素， 而这些因素存在一定的人为特征，所以难以预测。但对于中国银行上市首日合理定位来说，业内人士倾向于在3.6元以上，甚至可能会在基金等机构投资者配置所形成的买盘冲击下，定位至4元以上。

　　猜想二：指数虚胖多少点？

　　根据交易规则，中国银行上市首日就可以计入到沪综指，因此，拥有庞大市值的中国银行上市首日，必定会对沪综指的开盘以及当日走势形成积极影响。

　　就目前券商策略分析师研究报告称，如果中国银行开盘价在3.6元，那么，沪综指将跳空高开40点（未考虑当日其他个股暴跌的因素）；如果开盘价在4元，则有望跳空高开67点。因此，今日沪综指将因中国银行的上市而虚胖。

　　猜想三：带领后市向何方？

　　中国银行具有一定的战略筹码意义，有券商策略分析师认为，谁能够在中国银行筹码角逐中占据主动权，谁就能够在未来的股指期货中把握住话语权。所以，各路资金无疑会在中国银行上市首日展开抢夺筹码行为。

　　但从估值的角度来看，即便再具有战略地位，也得与二级市场的估值结合起来。也就是说，合理估值最为关键。而行业分析师的研究报告认为，如果单纯以估值的角度来看，中国银行合理价格在3.6元至3.8元，考虑到战略筹码的溢价效应，可在4元以上。

　　因此，如果中国银行上市首日的定位在4元以上，对于A股市场来说，可能会迎来级别较大的调整行情，因为中国银行将会随之出现回调，从而牵引大盘回落。如果定位在3.6元以下，则是幸运的，因为中国银行会不断地在买盘的推动下逐渐上涨，沪综指就有可能突破1800点。但就目前盘面来看，前者的概率似乎在大增，即中国银行的上市首日将可能成为大盘又一次调整的契机。昨日大盘银行股的回落，石化股的调整等就是这一预期的预演。江苏天鼎 秦洪

　　基金观点：中行上市利好银行股

　　今日，34.54亿股的中国银行上市流通。投资者普遍担心，中行上市会不会拖累大盘下跌。鹏华价值优势基金经理胡建平指出，过去一些大盘股的上市，往往会造成二级市场的资金分流，从而导致大盘下跌，但是目前这一情况已得到明显改善。

　　他认为，中国银行由于其业绩水平和股份结构的特点，不但不会成为大盘做空的动力，相反可能还会成为稳定大盘的决定力量。这一点从G招行、G民生、G浦发和深发展等银行股的走势中可见一斑。近三周以来，四只银行股的涨幅普遍在15%以上，这在一定程度上说明市场对中国银行的信心。

　　对于银行股，目前机构投行预计今年银行盈利有望实现两位数增长。如此看来，中行的上市也许并不像有些投资者想像得那样恐怖。胡建平最后强调，既然人们敢于把自己的血汗钱存进银行，那么为什么就不能买银行股呢？而机构投资者沟通后的结果也显示，很多机构对中国银行的上市都充满期待，期待中行能成为带领大盘继续上攻的主力军。当然，其他的国内银行股也会有比较大的投资机会。高翔

　　银行股基本情况一览

　　简称每股净资产（元）每股收益（元）市盈率（倍）昨收盘（元）

　　G浦发3.970.63516.2210.13

　　G华夏2.490.3115.584.77

　　G民生2.130.3712.294.49

　　G招行2.380.3820.947.90

　　深发展2.590.18458.04

　　中国银行1.380.1323.69

　　王洁/制表

　　操作攻略：围绕合理估值高抛低吸

　　由于中国银行在短期内并无精彩的成长故事可供讲述，仅仅是因为股指期货的独特战略意义而有一定的题材可供挖掘。因此，对于中小投资者来说，还是应该袖手旁观，欣赏大机构们的表演。

　　而对于已中签的投资者来说，怎样操作应看中行上市首日定位是否合理。昨日中行H股收盘价为3.675港元。可以说，中行H股完全封杀了其A股3.7元以下的空间。这也就是说，中行今日如果开在3.7元以下，则属于估值偏低，可适当低吸。而开在4元附近，属于正常表现。如高过4元甚至达到4.4元以上时，属于估值偏高，应主动抛出。

　　同时，中国银行的上市也意味着G招行、G浦发等银行股的短期题材已兑现，股价将出现回落走势。因此，建议投资者对银行股也要采取谨慎观望的策略。中原证券

　　资料链接

　　中国银行上市资料

　　股票名称中国银行股票代码 601988 上市日期2006-7-5

　　发行价格3.08元发行数量（万股） 649350.6上市地点上海交易所

　　发行后市盈率 23.69倍发行后每股净资产1.38元发行后每股收益0.13元

　　总股本（万股） 2538391本次流通股份（万股） 345454.7中签率 1.938％

　　募集资金（万元）1999999.8保荐人银河证券 中信证券 国泰君安

　　同期大盘市盈率38.20倍 同期大盘市净率3.09倍

　　主营业务

商业银行业务

　　历史上大盘股上市对股指影响

　　中国石化在2001年8月8日上市时，开盘价4.6元，此后一路下跌，至2002年1月29日见最低价2.96元后随大盘反弹，最终导致沪综指一口气从1895点跌至1339点。

　　G长电在2003年11月18日上市时，开盘价6.23元，第二天即开始大幅走高，至2004年2月4日见最高价9.95元，在短短的3个月内暴涨59%，最终推动沪综指从1307点一路涨升至1783点。

　　造成这两者走势相反的关键是上市时的市场背景。中国石化上市时处于从2245点下跌的途中，熊市才刚刚形成；而G长电上市时，尽管也在熊市，但正逢连续大跌之后的阶段性低点。显然，大盘股的涨跌离不开股市的大趋势。

　　宏源证券 张雷 文并表