G南山与其大股东业务有重叠 整体上市希望较大

　　□贺宛男

　　昨日，G上汽(资讯 行情 论坛)、G交运相继就整体上市一事发布了澄清公告，其实，在整体上市概念中，G南山（600219）倒是希望极大、且业绩增长预期很高的一家上市公司。

　　G南山与大股东南山集团在铝制品业务上有重叠，而按规定，上市公司与大股东不得从事同业竞争，因此，这个问题公司必须解决。今年3月，南山实业(资讯 行情 论坛)股改期间曾发过一则公告，称股改后将向南山集团收购在建的氧化铝项目。至于收购方式，公司只称“经有权部门审批同意，以证券监管部门及本公司股东认可的方式，尽快将氧化铝业务及资产注入本公司。”有报道称，南山集团氧化铝项目年产量为60万吨，计划今年10月投产，如此规模通过资金收购显然压力颇大。笔者猜测，G南山很可能通过向大股东定向增发等方式实施收购。

　　股改后，南山集团持股从47.47%降为34.31%，定向增发也是加强控制力的一个途径。

　　目前，G南山似乎也在为收购资产作准备。2004年10月G南山发行转债8.83亿元，到2006年3月底股改结束尚有6.67亿元未转股。转债不转股长期负债比例高，再要公司拿出大笔资金收购母公司资产势必有一定困难，也许正是为此，公司6月中旬接连发布“赎回公告”，称公司

股票已达到赎回条件，8月11日公司将按面值的105%将剩余转债予以赎回。目前南山转债市价已超过140元/张，自然没有人会愿意以105元/张的价格被公司赎回。于是，在7月4日公司公布的股份变动公告上我们看到，第二季度共有4亿多元转债转股。截至6月底，转债余额还剩2.19亿元，可以肯定的是，其中绝大部分将在8月11日前转股。如果全部转股，G南山2005年每股收益将摊薄到0.23元，每股净资产则升至4.50元左右。

　　6月中旬，南山集团发行10亿元企业债券，募资投向为建设1台30万千瓦的热电项目。由此我们可以认为，以后大股东将主要从事电力生产（铝业离不开电），而把铝制品的上、中、下游业务全部注入上市公司。届时，G南山既有上游的氧化铝；有中游的电解铝；更有同香港冠生国际合作的“南山铝业新材料”项目，以及同

澳大利亚康赛特集团合资成立“南山轻合金”铝箔项目，将成为拥有完整铝制品产业链以及国内最大的铝材深加工企业。

　　在南山集团企业债的发行公告上，我们还获悉，截至2005年底，集团总资产178.61亿元，净资产93.51亿元，当年实现主营收入69.48亿元，净利润8.65亿元；相比之下，G南山目前约40亿元总资产，20多亿元净资产，去年净利润为1.38亿元，如果铝业部分整体上市，业绩翻番当不在话下。