中行高调上市 银行股估值水涨船高

　　□本报记者 叶展

　　如果把中行比作水，其它银行股就好比船。市场对中行首日表现的乐观预期，将对沪深市场上的其它银行股产生明显的提振作用。

　　多位分析师指出，如果中行上市首日价格能达到3.7元以上，比价效应将拉升其它银 行股的价格。因为从两大关键指标来看，其它银行股的估值较中行还略有低估。

　　大部分机构预计，中行2006年的每股净资产将达到1.54元，每股收益约为0.15元，如果中行上市首日定价与H股持平达到3. 7元左右，则相应的市净率（市价除以每股净资产）、市盈率（市价除以每股收益）分别为2.4倍和24.7倍。

　　与之相比，目前A股市场中G招行、G民生、G华夏、G浦发4只银行股的相应指标则相对较低，以2006年预期每股净资产和每股收益计算，市净率平均约为2.17倍，市盈率平均约为14倍，比中行相应要低大约9.6％和43％。

　　这也就是说，如果市场认为中行3.7元的定价是合理的，那么其它几只银行股则至少被低估10％以上。

　　招商

证券认为，中行能够得到海外投资者的认可，那么，本土市场也不应该对自己的银行妄自菲薄，尤其是招行、民生这种

竞争力优秀、成长性突出的银行，更应该获得高溢价。

中行上市后，A股市场对银行股的定价将逐渐与香港接轨，这将为银行股走强提供良好的价值重估契机。

　　事实上，在中行上市前一段时间，银行股已经开始集体走强，目前股价普遍较6月初上涨了10％以上，银行股水涨船高的效应正在被市场逐步挖掘。