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目前公司总装机容量达到1740MW，属于大型的坑口火力发电企业，是山西电网和华北电网的主力发电企业。作为地处能源大省山西的发电企业，具有比较明显的成本优势，由于其燃煤价格较低，而且机组经济运行指标领先，公司单位发电成本一直在火电企业中处于较低水平。6月份山西电力供需情况已发生逆转，出现供不应求情况，这为公司完成今年发电任务创造了有利条件，同时，电价上调也将给公司带来较高收益。
投资收益明显增加
公 司与中国铝业合资组建山西华泽铝电公司，该项目是经国家发改革委批准开工建设的国家重点工程，2006年1月，华泽铝电全面投产，28万吨产能提前释放。华泽铝电一季度处于投产初期，能耗等成本相对较高，因而今年一季度为公司贡献投资收益2432万，折合每股收益约0.03元，但是，随着该项目完全走入正轨，将为公司贡献每股收益约0.15和0.13元左右。值得一提的是，华泽铝电能否从中得到更稳定、更优惠的氧化铝价格，将进一步影响我们对该部分业务长期价值的判断。
投资评级
考虑到公司的盈利前景，我们认为其短期合理定价在6元至6.5元区间，提高投资评级至“增持”。需要指出的是，我们对公司电解铝投资收益预计略谨慎，煤电联动在二季度实施后，公司业绩可能会超过预期，不排除我们将评级提高至“买入”的可能。
(华泰证券）
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