创新类券商紧急备战融资融券

　　初期融资融券业务18亿元收入诱惑券业创新类券商紧急备战融资融券

　　证券时报记者卢荣

　　《证券公司融资融券业务试点管理办法》的颁布，让有望进入首批试点的券商兴奋不已，昨日记者在几家最符合试点要求的券商处了解到，这些公司可谓星夜赶考备战融资融券 ，纷纷对照《管理办法》，完善像第三方存管等相应条件，争取早日上报开展融资融券业务申请。

　　有券商研究报告认为试点初期，融资业务可带来18亿元收入，将给市场带来约80亿元的资金增量。面对额外的大蛋糕，各创新类券商都无法忽视。

　　学习《办法》紧急弥补不足

　　记者昨天致电国泰君安、广发证券、中信证券等多家创新类券商融资融券业务的负责人，都被告知他们都在学习《管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，基本上都是公司副总以上级别的高管挂帅筹备小组，甚至有公司总裁在《管理办法》刚一出来，就飞赴北京，期望更及时掌握政策动向。比较一致的是，所有争取该业务的券商都对同行进程十分关注，非常担心本公司在业务准备上落后。

　　据悉，《管理办法》出台之前，很多创新类券商都向证监会上报了本公司开展融资融券业务的实施方案。一负责人告诉记者，昨日公布的《管理办法》与之前的讨论稿在大体框架上虽然没有太大区别，但是在融券业务的开展等细节上有很多不同之处，所以他们也是逐条地认真学习。

　　很多券商负责人透露，这段时间他们晚上都要加班撰写公司开展融资融券业务的书面报告，对原来的实施方案进行修改，并根据《管理办法》的要求，找出公司存在的差距以及应对措施。

　　《管理办法》要求申请试点的券商必须向证监会递交股东大会关于融资融券业务的决议；客户交易结算资金第三方存管方案实施情况说明等。在此基础上向证监会派出机构提交正式申请，派出机构在收到材料起10个工作日内，向证监会出具是否同意的书面意见。证监会再对申请材料进行审查，组织专家进行评审。

　　第三方存管为第一道槛

　　《管理办法》要求申请融资融券业务试点的券商必须保证客户资产安全、完整，客户交易结算资金第三方存管方案已被证监会认可，且已对实施进度作出明确安排；已完成交易、清算、客户账户和风险监控的集中管理，对历史遗留的不规范账户已设定标识并集中监控。

　　业内指出，目前所有的创新类券商只有个别公司完成了第三方存管和大集中系统，因而完善第三方存管和大集中系统成为各个想成为试点券商的首要任务。一负责人告诉记者，对照修改前的讨论意见，《管理办法》对第三方存管的要求有所下降，之前的讨论稿要求试点券商必须完成第三方存管，但对大集中系统的要求更加严格。

　　很多创新类券商的负责人告诉记者，他们现在正在加紧上马第三方存管和大集中系统。他们都想在8月1日融资融券正式启动之前，完成系统调试。

　　据了解，保证金第三方存管虽然早被写入证券法，但由于银证通模式的火爆，到目前为止，只有少数风险类券商在托管过程中被强制推行。而大集中系统由于涉及多个系统调试和上线风险，很多证券公司都是消极观望，目前业内只有国信、华泰证券等公司完成，广发证券等实现了区域集中。

　　业内指出，第三方独立存管和大集中系统成为开展融资融券业务的必备条件，主要是为了保证投资者的资产安全，但这也在客观上刺激了券商尽快实施第三方独立存管的动力。权威人士也指出，《管理办法》的要求针对的是信用账户即融资融券的客户，普通客户并没有这个要求。《管理办法》也规定，在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管的客户，证券公司不得向其融资、融券。

　　初期18亿收入回报试点券商

　　昨日海通证券的研究报告认为，试点初期融资融券的业务收入将有18亿，将给市场带来约80亿元的资金增量。而中信证券券商研究员王晓辉指出，目前融资融券所带来的业务

蛋糕虽然还不好具体量化，但其

资本市场和券业发展的影响肯定非常深远。

　　海通证券的研究报告认为，融资融券业务的推出有利于创新类券商的业务发展，为其带来信用交易的稳定利息收入，以及交易量上升后的佣金收入。统计显示，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易规模占证券交易金额的比重却达到16%-20%。2001年日本证券金融公司资产结构中的融资比例占到了24.6%。

　　据海通证券估算，假定我国未来的融资交易额占信用交易总额的比例为24.6%，我国去年A股总成交金额为31099亿元，考虑到初期我国融资业务很可能先于融券业务推出，那么初期我国仅融资信用交易就可以带来4.82%的增量，则两市A股总成交金额将增加1499亿元。如果佣金按2‰双边收取，则新增的成交金额可以为券商新带来600亿元融资业务,佣金收入达到130.39亿元。

　　据渤海证券对美国证券行业1980-2003　年收入结构分析，美国信用交易的保证金贷款收入占手续费收入的38%左右。假定我国融资业务占信用交易总量的24.6%，预计初期融资业务将为我国券商带来的净收入可达手续费收入的9.35%。预计融资业务可为券商带来息差收益12.19亿元。因此，仅初期开展融资业务的佣金和息差两项每年就可为券商带来18.2亿元的收入。

　　同时该报告还认为，融资融券创新可为市场合规地引入货币市场增量资金，同时放大现有存量资金的运用效率，并减轻市场扩容压力。其次，融资融券可以提高市场活跃度，引入“做空”机制，完善市场价格发现功能。尽管试点初期，融资融券很可能以券商自有资金为主，允许进行的质押物也比较有限，但是其背后可能引入的庞大银行储蓄资金对市场的正面心理提振作用不可小觑。