中行上市是牛市催化剂而非终结者

　　本报记者 王磊

　　中国银行将于7月5日上市。中行上市前夕，沪综指已经创出近期新高，高调迎新的走势令中行上市更加令人关注。虽然投资者对中行上市后给市场带来的影响仍有分歧，但综合来看，该股上市更可能成为牛市行情的又一催化剂，而非成为涨势终结者。

　　中行上市首日便将计入沪综指，十个交易日后计入成分指数，其计入指数的股本为1778亿，远超过目前沪市第一权重股中国石化的867亿。按申银万国证券的测算，在不考虑其他因素的情况下，中行上市上涨15%即带动沪综指上涨42个点，如果上涨25%，那么将拉动沪综指上涨70个点。昨日中国银行（HK3988）最高已经到过3.65元，假如按照目前乐观的市场人士预计的中行首日定位计算（3.8-4.1元），沪综指不仅会站上千七，而且可能挑战千八。

　　“穿上马甲的指数”，这是投资者对中行上市后的沪综指的戏称，尽管必定有虚增成分，但问题的关键不在于沪综指会因为中行上市涨多少，而在于大盘涨势会否就此止住。

　　有观点指出，近期的上涨已经透支了中行上市的预期，再加上中行在如此强的市场中登陆，极有可能一步到位，虚增的指数反而会成为资金借机逃离的机会。另一种观点则针锋相对，认为中行上市将是新一轮行情的开始，其高调定位的结果就是带动多数个股上涨。

　　两种观点各有各的道理，但有一点投资者必须清楚，就是我们现在身处牛市。从最近一段时期内的市场心态来看，对多空因素的敏感度并不一样，多方最倚重的市场长期趋势向好因素，已经被绝大多数投资者认可。牛市中登陆的航母不仅仅是拉动指数的工具，往往都会起到稳定心态、强化良好预期的作用。

　　心态稳定远比一只

股票带来的指数上涨要重要，中行上市的作用恐怕就在于此。

　　此外，目前市场几乎将所有目光都集中于中行，虽然权重大、影响广，但中行绝对不是市场中惟一值得关注的因素。

　　

人民币汇率已经开始逐步步入“7”时代、中报披露即将拉开帷幕、牛股因政策支持以及行业发展而不断出现，从长远角度看，这些因素恐怕要比中行上市对市场的影响更深、更有持续意义。

　　“在

中国经济的长期繁荣趋势确立后，虽然预计盈利增长只能对市场上涨形成有限推动作用，但对经济周期性波动风险降低和潜在增长率提高的预期、对上市公司治理水平和盈利能力改善的预期所导致的制度性折价向成长性溢价转变，以及本币升值溢价和资产稀缺溢价等因素，将驱动中国资产估值持续提升甚至加速提升。”这是招商证券在其策略报告中的阐述，相信更多的机构投资者也认同这一观点。

　　前期一直有市场观点认为，此轮上涨经历了价值发现到价值创造再到资金推动的过程，市场上涨到最后基本就是基于“流动性充裕”而已，缺乏内生性动力。正因为如此，中行带来的指数虚增只是盘面表现而已，1700点也好，1800点也罢，市场能否继续保持稳定的上行轨迹，关键在于市场能不能依托自身的价值提升而实现上涨。从目前的盘面看，这种内生动力正在被资金挖掘，消费品板块、滨海概念、机械板块、3G概念都是这一挖掘的体现，相信随着中报的逐步披露，缘于结构性的机会还会不断闪现。

　　阶段新高必然会随着中行的上市而出现，究竟是借势上行还是冲高回落尚难确定，不过有一点可以肯定，只要市场存在内生性动力，再加上难以改变的流动性，即使存在一定的不确定性，市场反复确认长期牛市以及挖掘结构性机会的行为就不会停止，中行上市恐怕只是这一长期过程中的催化剂而已。