与上市公司高层面对面 上市公司发展机遇与挑战

　　编者按　

    证监会主席尚富林在2006中国金融高峰会提到，2006年是“十一五”规划的开局之年，也是中国资本市场改革和创新发展至关重要的一年。证券市场的重要组成部分--上市公司将面临深刻变革。为此，《参考消息·北京参考》金融周刊联合北京上市公司共同主办此次“2006争创北京优质上市公司宣传活动”。这次采访对象是已完成股改的北 京板块上市公司高级管理人员。《参考消息·北京参考》记者将结合股改前后的变化，与上市公司高层深入探讨上市公司在中国证券市场发生重大变革之后大背景下新的发展机遇与挑战。本期推出大唐电信、安泰科技、国投中鲁三家上市公司高层领导的采访，敬请关注。　

　　大唐电信科技股份有限公司总裁　曹斌　

　　股改是深层次的变革　

　　股改无论对中国股市的发展，还是对上市公司的管理，都是积极和有益的。进行股权分置改革的目的，就是从根本上解决制约股市发展的基本制度问题，完善市场机制，形成合理的定价机制，形成投资者共同的利益基础，强化市场对上市公司的约束，形成相对稳定的市场预期。　

　　利益一致　

　　股改使得非流通股股东和流通股股东在公司治理上有了共同的利益基础。非流通股股东的利益关注点不仅仅在于资产净值的增减，也与广大流通股股东一样，开始关注二级市场的股价波动。原来上市公司的管理层虽然由董事会认可通过，但很大程度上是大股东任命的，所以他们关注公司业绩，主要还是向大股东负责。现在上市公司的整体价值取向向市场看齐。公司不仅仅要回报大股东，还要回报所有的股东，这是一个重大的变化。　

　　大唐电信一直是一个比较受关注的公司。尽管原来外界对我们比较关注，但是我们基本在我们自己的圈子里面做事，我们也关注市场的某些反映，但反映主要来自于监管部门。现在不了，我每一天都在关注股价，了解外界对公司的期望是什么，这样一方面对自己是一种约束，另一方面是一种责任和要求。　

　　股改后，我们一直与监管机构保持联系，在监管机构的指导下做好相关的工作。从我们角度讲，最直接的流通股东代表就是监管层，毕竟监管层代表广大的股民的利益。投资者关系管理，我们原来也在做，现在正在不断完善。　

　　为发展创造好条件　

　　股改对公司业绩的影响可能不会太直接，毕竟业绩靠我们的经营。但可能考虑问题的出发点会有所不同，比如处理关联交易等，会更加关注中小股东意见，这方面会越来越完善。如何成为一个优秀的上市公司，我想首先要遵纪守法、规范运作、诚信经营，其次经营业绩要好，第三从长远角度讲要有长远的发展战略。我们与股东的要求比，与优秀上市公司比，还有比较大的差距，还有不小的经营压力，但从公司整体经营的角度讲，整体是向好的，与往年相比，一季度是我们上市以来业绩最好的一个季度。　

　　股改为公司的发展创造了比较好的条件，对整体资产结构的改善、对员工工作热情的激发有很大作用。股改的过程比较艰辛，但是通过与流通股股东沟通，公司的员工知道了股东要求什么，这是股改给员工最大的感触。　

　　国内监管越来越完善，法规越来越完善。我们与监管层的沟通比较多，特别是北京证监局。我认为问题的关键在于我们自己要加强与监管部门的接触，互通信息，将来我们还可以通过监管了解股东的要求和意图，也可以因此合规经营、少走弯路。　

　　安泰科技股份有限公司总裁　才让　

　　股改带来的收益远远大于预期　

　　股改之前，中国的资本市场的最大硬伤是市场被分割成两块：流通股和非流通股。由于流通股东和非流通股东对上市公司的价值取向是不同的，非流通股东不关心股价，与二级市场没有直接关系，这点国外一些资本市场是不可理解的；而流通股东情况则截然相反，股价变动对其影响非常大。上市公司在股东和非流通股东两个不同的价值体系内游弋平衡，顾此失彼，鱼与熊掌很难兼得。　

　　股改带来的收益大于预期　

　　安泰科技股份有限公司在去年股改一开始，就非常积极主动，希望能够尽快完成股改，主要有三个原因：一是中国资本市场是需要不断向前发展的，分权分置改革是迟早的事，否则资本市场就没有向前发展的基础，所以对上市公司来说，股权宜早不宜晚。第二，安泰科技的资质、内部治理结构、发展潜力都非常好，面对股改可能出现的难点和矛盾，公司并不担心，非常有信心向前走。第三，管理层在政策方面的引导也积极促进公司的股改，尤其是“先改革先受益”的承诺，给公司很大鼓励。　

　　当时考虑的主要是两方面变化将促进公司的发展。一是再融资渠道的重新开闸。企业快速发展除了自身积累外，更需要利用投融资渠道筹集资金，发展潜力项目，这对企业健康快速发展是有利的保证；二是股改后，公司的股权激励制度将完善，这将促进公司长远发展。对公司发展来说，最重要的是有一个优秀的稳定的团队。而股权激励制度等于给员工，特别是管理和技术骨干一个“金色手铐”，让骨干员工能够在岗位上更加稳定地为公司做出贡献。　

　　去年进行股改前，主要觉得以上两个方面将对公司有重要的积极作用。但是股改过程中，我们发现公司的收获远远大于当时预期。首先股改过程中，第一次对公司的所有中小股东做了一次彻底的分析，能够真切感受到投资者脉搏。在与投资者充分交流的过程中，我们一方面向流通股东介绍方案，推介公司形象，取得很好效果；另一方面，投资者对上市公司的看法和建议也对公司业务发展等方面都有极为珍贵的借鉴意义。此外，在股改过程中，也加强了基金、券商等机构投资者的直接交流和沟通，对把握了解资本市场的规则和特点，为今后的资本运营工作做了基础工作。　

　　优质上市公司应具备三个条件　

　　作为优质上市公司，最基本的条件就是要严格按照两法(《证券法》和《公司法》)规定确定公司法人治理结构，规范运营，长期发展。短期看，这可能对公司造成一些约束，但长期将积极促进公司健康发展，可以有效规避公司“三年、五年”现象；第二，上市公司应该领域选择得当，战略方面明确，主营业务突出，盈利能力强，发展空间和前景良好。这样才能保证企业能永续经营，不断拓展，才能对股东有当期和长远回报。再次，没有优秀的团队，就没有优秀的企业。优质的上市公司应该具有在其业务领域内一批优秀的管理人员和技术骨干。如果达到以上条件，上市公司就应该称得上优秀了。　

　　在监管上，监管机构与上市公司的关系不能只简单停留在“警察抓小偷”层面上，随着政策法规的相对完善合理，上市公司的治理水平不断提高，管理层的监管重点也应该放在如何推动上市公司快速发展方面，营造良好市场氛围，发挥资本市场的资源调配功能，择优扶强，促进公司做大做强。在上千家中国上市公司里面如何能够产生一批具有世界影响力的大企业，那才是社会资源有效配置的表征，是中国证券市场发展追求的目标。　

　　国投中鲁果汁股份有限公司董事长刘学义：　

　　股改提升企业核心竞争力　

　　随着股改的加速推进，股改的正面效应已经不断显现。我认为，主要体现在以下几方面：一、价格围绕价值波动的规则受到尊重，股市的投资价值得以提升；二、优化资源配置，逐渐恢复股市应有功能；三、股改破除系列制度瓶颈，催生资本市场高效发展；四、半封闭状态逐步开放，资本市场将更加“国际化”。　

　　共同利益机制得以形成　

　　国投中鲁发祥地在山东，2001年3月股份制改造完成后，管理总部迁入北京。公司于2004年6月22日挂牌上市，赶上那一年IPO的末班车，可以说是在证券市场最为艰难的时刻走向资本市场的，所以我们更为珍惜来之不易的机会。我们股改从2005年8月开始着手，由于股权较为分散，散户多，机构少，当时面临相当大的难度，而且大的方向要保护流通股的利益。股改办人员少，工作量相当大，但是我们周密部署，按期保质保量完成，并获得98.57%的高通过率，2006年3月28日在上海证券交易所以“G中鲁”正式复牌交易。近期，在申银万国证券研究所一份研究报告中，就内在价值推动的并购而言，公司被申万圈定为“32家最具外资并购价值的股改公司之一”，另外还有数家证券公司对我们做了很有深度的正面的分析报告。　

　　股改为完善上市公司治理奠定更为坚实的基础。股改后，不同类型股东形成共同利益基础，这是一个契机，我们将采取各种措施促进上市公司共同利益机制和规范治理模式的形成。国家开发投资公司在股改前持有41.82%的股份，和第二大股东6.95%相距较大，而股改完成后，控股股东持有的股份是32.30%，全流通使得上市公司的股权结构从“一股赌大”逐渐变为相当程度的分散化，这就为市场化收购、兼并和重组创造了条件。公司运行的透明度更加提高，分类表决制度和回避制度的履行，使得上市公司诚信方面的完善提高到更高的层面上。　

　　股改后，公司将更加尊重流通股的意愿，在完善法人治理结构，建立健全内部控制制度方面下大力气，严格自律，加强分子公司的管理，充分重视投资者关系的维护，提高公司运营的透明度，把诚信建设提高到更高的平台上，同时增加上市公司核心竞争力和盈利能力。　

　　对监管提出新要求　

　　全流通的市场将对监管方式提出更高的全新要求。应该说目前资本市场的很多政策也是“摸着石头过河”，一边摸索，一边完善。上市公司具体情况很多，不可能一家上市公司一个政策，制度要把握主流，不能面面俱到。现行的某些制度个别条款还模棱两可，不太清晰，我们希望这些条款能逐步完善逐步清晰起来，股改后在政策执行上更完善更明确。股改的目的是促进资本市场和上市公司的发展。所以我们期待在再融资方面制度能更加优化，很多上市公司怕融资，因为融资环节太烦琐。从总体上看，市场约束作用会进一步体现，行政干预市场将会减少。　

　　市场的各方面变化要求监管层采取新措施，完善监管制度，提高监管水平和执法效率，以适应股改后出现的各种变化。对市场新的并购重组、产品创新以及发行制度和交易制度的改变，都需要新的法规配套和完善监管制度。但是在法制修改的过程中也不可以搞一刀切，绝对地否认过去，要注意新老规则的对接，尤其要避免前后矛盾的情况，应该广泛征集上市公司和具有代表性投资者的意见，协调整体利益，博采众意，以引导市场为主，调控为辅，给市场更多的灵活度、生机和活力。(北京参考记者　王洪珍　马艳军)