股市下半年有理由更加精彩

　　2006年是资本市场重要的转折之年，而一转眼，转折之年已经过去一半。下半年，市场能否继续保持健康的投资环境，火爆的赚钱效应，行情还会走多远？哪些板块值得重点关注，都成为投资者目前最关心的问题。

　　宏观 四大因素成牛市基础

　　对于下半年市场方向，申银万国研究报告表示，有四大因素支撑市场向好。第一，市场上涨是因为业绩预期调高，而绝非是资金泛滥。数据来看，申万跟踪的300家公司，其净利润率已经从年初的8%，被调高至18%。第二，股改等制度改革让公司业绩会出现跳跃性增长。目前最有效的整体上市、资产注入等概念，动力完全来自于制度革新。第三，人民币汇率屡屡破“8”，而其在内在的需求和外在的压力的影响下，继续升值的可能性很大。第四，全球市场都处于调整期，但以罗杰斯为代表的一些主流资金，依然坚持在中国追加投资，这样全球市场的“资金挤出”效应给中国资本市场带来极大机会。

　　政策 制度建设助推行情

　　“去年5月开始的股改工作，绝对是本轮行情的导火索，下半年制度建设还将是行情发展的主要动因。”汇添富基金投资总监表示。他认为，下半年制度建设的速度可能会加快，而目前可以预见的融资融券、回转交易、股指期货等制度很快将要推出，这些制度逐渐使得市场本身变得更富投资价值，因为投资环境已经极大改变，而由此资金将源源不断地进入市场。而中信证券则认为，制度建设在利好市场的同时，由于其自身的政治意味，在推进时更多复杂的外部因素必会夹杂进来，与市场形成合力。

　　资金 资金供应＞资金需求

　　在上半年的上涨行情中，充沛的资金是股市走好的主要动能之一。那么随着IPO的重启和部分已经可上市流通的非流通股的减持，市场的资金面是不是会变得捉襟见肘呢？

　　“投资者不必对市场的资金面过于担心，预计下半年市场的资金增长将会呈现供大于求的局面。”汇添富基金认为，今年下半年，市场的资金整体需求大致在1700亿元左右，其中IPO600亿元，再融资400亿元，非流通股股东的减持700亿元。而在资金供给方面，1200亿元新发行的基金、600亿元保险资金，再加上500亿元的社保基金和其他资金，总量会在2300亿元左右。

　　“应该说资金面还是较为宽裕的。”嘉实基金下半年投资策略报告则指出，市场出现明显赚钱效应的情况下，银行储蓄存款流入股市的资金将会相当可观。特别是随着下半年融资融券业务的择机推行，将会使市场的资金供应愈发充足。

　　技术 1500点~1800点区间运行

　　关于下半年指数的具体表现，银河证券的研究报告显示，上证综合指数未来6个月的运行区间是1500点~1800点之间。华泰证券则认为，上证综指很快就能突破1700点。但是也有不同意见，少部分券商和基金对下半年的运行态势并不乐观。

　　本报记者 李雁程 孙宪超