创业型民企上市三大陷阱 首要防止政策整蛊

　　作者：王吉舟

　　创业型民营企业上市，看上去很简单，然而操作起来却困难重重。笔者简单总结了一下，创业民营企业在运作上市的过程中，最容易陷入三类陷阱。

　　政策整蛊

　　对国内A股创业板市场的幻想与痴迷不悟，是企业家们最大的陷阱。

　　古希腊海妖塞壬的歌声迷惑了无数水手，导致船只触礁，水手丧命。无独有偶，1999年以来，中国资本市场也响起一阵深圳创业板的“歌声”。这个号称“上市门槛低、专为高技术创业企业量身打造”的市场，令全国数以千计的创业民营企业家为之疯狂。

　　最后，238家企业被深交所相中，成为第一批上市备选企业。然而，深圳创业板再无下文。市场虚位以待，一待就是五六年。

　　事实上，在这段时间里，这些民营企业家们应该做的是早点儿打破幻想，早谋出路。可是，绝大部分人就像听了海妖歌声的水手一样执迷不悟，他们坚信政府是不会整蛊企业的。

　　问题是，政府和深交所也并非想故意整蛊企业。只不过政府在“摸着石头过河”，趟到创业板这里，发现水比较深，想了想就回去了，剩下这些痴情的企业还在河里坚持。

　　痴迷不悟的结果，就是这238家企业，今天大多已经消失。

　　今天，又有学者、政界人士高呼建立多层次资本市场。笔者看来，企业家们不妨先听个热闹，但切勿再度痴迷。

　　案例误导

　　百度搜索、分众传媒、无锡尚德太阳能等民营企业的成功境外上市，是对中国民营企业家的另一种误导。

　　为什么这么讲呢？百度、尚德这类企业的董事长，早赴西方留学，并和西方的导师、同学们打成一片。西方的价值观、人际关系网络、资本市场知识，早已植入他们的思维里。所以，他们回国创业后，能够很快地直接与西方资本市场建立联系，顺利上市。

　　然而，我们的民营企业家，绝大部分是草根创业者，对西方资本市场操作模式、评价体系等相关知识的掌握基本为零。

　　任何一家中国民营企业的董事长，在打算赴境外上市之前，有必要先问问自己：你有没有在美国名校留学的经历？你有没有享誉全球的洋导师？你有没有在美国生活和工作过一年的经历？你有没有超过10个美国当地的朋友或者同学？

　　如果这些都没有，请准备至少三年时间，来经历和补充这些境外资本市场的知识和经验，这个过程虽然漫长，但是必须的。

　　去美国上市，最关键的就是和西方投资者的接触。这就像谈恋爱，急于求成往往导致失败，只有经验足够多、人生阅历足够丰富之后，什么类型的异性最适合你，才能有一个准确的论断。否则，往往出现“见一个爱一个，谈一个吹一个”的悲惨结局。

　　标准差异

　　中国股市的上市标准，源于20世纪80年代中期西方主板市场，经过十几年本土经验的修正和补充，逐步形成了自己的一套企业上市标准。

　　每每涉及企业上市，发审委委员们就会在PK台上发问：“贵企业去年税后利润多少？今年预计税后利润多少？”如果回答少于3000万元，结果可想而知。“贵企业上游原料由谁供应？下游产品向谁输出？是否有完善产业链条的计划？”如果答案为否，即便最后能够上市，也得先磨破三层嘴皮子。

　　这种经验和约定俗成，使我们的企业家，往往还在企业创业的时候，就考虑着做大企业，做全产业链条。

　　无锡尚德曾打算建设上游的多晶硅玻璃生产线和下游的电池生产线，这样一来，企业的产业链条确实完整了，但是，在国际资本市场中的吸引力也大大降低。西方经济体早已经完成了高度专业化分工过程，他们更认可一个企业，专注于一件产品，做到全球第一，而不是什么都做，什么都不突出。

　　而我们绝大部分企业家，是不知道这种区别的，我们往往把自己的精力与企业人力、财力浪费于企业规模的纵向扩大上，吃了上家碰下家，只能使我们离西方资本市场越来越远。