股指连续12天收阳 中行上市可能引发市场拐点

　　本报记者 孙健芳 申兴 北京、深圳报道

　　习惯的思维和行为都可能被打破。

　　本周，中国银行将在A股上市，与以往超级大盘股上市通常会给短期市场带来明显打击不同，具有代表意义的上证指数非但没有出现回调，反而自6月中旬开始一直平稳向上运行 。

　　从6月15日至6月30日的12个交易日中，股指连续收阳。

　　在中国银行这只总市值将占沪市总市值18%的大盘股将上市的前一周，A股的走势正在为市场带来一种新的思维。

　　管理层调控

　　“历史数据显示，超级大盘股的上市通常都给短期市场带来明显的打击。”联合证券基金研究员冶小梅说。

　　2003年，中国石化上市之前，股指一直缓慢走低，直到8月29日中国石化上市之后才出现较大幅度上涨。相似的情况还发生于2004年宝钢增发上市。

　　但这次，情况有些不一样，自6月15日中行完成机构路演开始，股指开始缓慢抬升，上证指数连续11天收出阳线。“我们都奇怪，为什么利空消息出来股市还能天天往上涨。”一位银行系基金公司人士说。

　　“股市的内在动力比较强势，比如说市场处于牛市环境，局部热点不断出现，前期大盘蓝筹股的回补都给股指上涨的动力。”吴明解释。

　　同时他承认，股指上涨的另外一部分因素在于管理层有意识地在调控市场，主要体现在控制市场资金供求上。

　　在资金供给上，6月26日，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》出台，其中明确指出，在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例。

　　新发基金的入市也为市场平稳运作提供了充足的弹药，一位基金公司人士告诉本报，前段时间发新基金时，他们本来想提前终止，但证监会希望更多的资金入市接盘，现在这批新增基金超过800亿。

　　为了降低资金的需求，证监会还有意识地调控新股发行节奏，适当放缓新股发审速度，并将尽可能先发审中小板新股或者再融资，业内人士认为这也是为了集中引导资金注意力，以力保中行顺利上市。

　　政策的诱导取得了结果，一些好的苗头开始出现。

　　6月26日，一些指标股开始拉升，招商银行、华夏银行、民生银行等银行股开始上涨，这被看作为中行上市保驾护航的预演。

　　6月27日，沪深股市先抑后扬，虽然日K线上表现出强烈的“歇歇脚”、“喘口气”的意愿，但上证指数仍顽强收出第十根的小阳线。

　　6月28日，新股开始走强。中工国际在连续跌停之后打开了跌停板，同洲电子甚至封在涨停板上，这些新股现在正在被认为是市场强弱的“新晴雨表”。

　　6月29日，大量中行申购资金开始回流，经过10连阳的上证指数居然跳空高开两个点，当天上涨32个点。

　　6月30日，即将收市前，大盘翻江。

　　“目前情况下，市场不可能出现大幅下跌，否则中行就不能成功上市。”国都证券研究师吴明说，但也不能大涨，“因为管理层不希望股市上涨过快，如果上涨太快，就会有很多人离开。”北京一家基金公司总经理透露他们与监管机构交流的结果。

　　上市是个拐点

　　中行上市之后，市场可能会出现一个拐点，这是目前多数机构给出的判断。

　　此次，机构在中行申购中投入巨大，如广发基金、中海石油财务公司、中国人寿

资产管理公司都达到申购上限，动用了63亿资金申购中行。另外一些基金如华夏的中小板ETF虽然属于被动复制指数基金，但也拿出近20亿元资金申购中行。

　　在网下配售中，162家机构获配了20.779亿股，加上网上配置股份，机构手中持有大量的中行筹码，所以机构对中行的态度将决定中行下一步的走势。

　　“中行上市定价是个麻烦的事情，” 吴明说，“首先不能定价过低，有香港股价摆在那里，如果定价过低，我们天天谈论与国际市场接轨能体现在哪里？”

　　“但也不能定价过高，中行在香港市场的定价就比建行高，如果在内地市场过度高开，则会伤害国内市场。”一些基金公司表示，“只要中行上市价格定得较高，他们就会适时出货。”

　　虽然有所担心，但机构们对中行上市价格的分歧较少，他们大多数人认为中行定价可能会在3.4元到3.5元之间。“这与之前中工国际由于盘子小被炒作不一样，中行谁都炒不动。”北京一家基金公司员工说。

　　但即使按照3.4元-3.5元的上市价计算，那些申购中行的机构年收益率在8.27%至11.58%之间，而广州一位基金经理预计会有15%-20%的收益率，所以中行上市第一天可能会有部分机构出货。

　　对那些没有申购中行的机构来说，他们也不希望在中行上市后高价买入，在中行发行过程中，不少机构就表示，他们就没有申购中行，因为对比购买

股票的收益率，打新股的收益率可能会低些。

　　现在这部分机构虽然认为中行投资价值不如招商银行等其他银行股，但因为发行后中国银行的总市值将占到沪市总市值的18.05%左右，其上市之后将取代中国石化成为A股市场第一权重股，成为调控股指最好的工具，所以希望中行上市后走低并在较低价格买入。

　　但如果中行上市后价格走低将会打击整个市场投资信心，所以中行上市不仅要价格合理，而且要保持持续而缓慢的上涨趋势。吴明认为。

　　不过，有些因素不是中行定价和走势所能决定的，那就是中行上市后造成股指虚高问题，中行即使开在3.4元左右，股指一下子会增加几十个点，这让一般投资者很难接受，此时机构们则可能借助股指虚高时“明修栈道、暗度陈仓”，趁机卖出手中所持有的其他股票。

　　各种力量相互掣肘，导致中行上市时市场可能会出现拐点，“中行上市会打破现在市场平衡的格局，指数可能就此往上走或者向下调整，但向下突破可能性更大。”一些基金公司人士预测。

　　来源：经济观察报网