十一连阳 大盘真牛

　　中国牛市能否持久

　　与中国宏观紧缩前景相对应的是，中国刚刚开局的牛市能否保持冲劲。在这一点上，业界专家观点不一。

　　冯孝忠认为，全球需求在下半年将放缓，因为各国都进入了加息期，从行业来看， 他认为外部经济的放缓也会影响中国国内市场。"上游能源和商品的投资机会比房地产要走好一些。后者的波动性会较大一些，特别在宏观调控加强，利率不明朗的情况下更是如此。"

　　马骏强调：未来2-3个月内，货币紧缩的压力仍存在，而美国经济的前景亦未明朗，在这种情况下，投资者对新兴市场的不良情绪仍占主流，这对中国股市至少会形成局部打击。"和香港的H股相比，中国A股市场IPO放开之后，可能会显得更加脆弱。"他特别补充。

　　相比冯孝忠和马骏，龚方雄的观点较为乐观："股市应该有自己的一个规律，中国股市过去几年经历了很好的结构性改革，我们认为

中国经济强势会保持下去，今年会是一个结构性牛市的开局之年，下半年股市也会有一个向上的态势。"

　　不过龚方雄指出，下半年中国股市的热点可能会有所切换，亮点应该是消费领域。"内需型的、跟旅游有关的，关键是一些消费型的行业和金融业，下半年应该是热点。"他甚至认为汽车市场在下半年复苏的势头会更明显一点。

　　此外，龚方雄仍坚定看好中国

房地产市场，尽管它是这次宏调的重点。

　　"下半年中国房地产发展态势还是非常健康的，我们认为中国的房地产没有泡沫。房地产的增值也好，价格上涨也好，都是经济增长的一种反映。全国平均来讲，过去五年房地产每年大概平均涨10％左右，但是名义GDP涨了15％，所以房地产市场绝对还没有泡沫化。"

　　除经济热点给股市注入驱动力之外，龚方雄认为下半年中国政府可能会推出许多期货期权产品，以帮助稳定整个金融市场。

　　与股市相呼应的还有商品市场。"（商品市场）应该说还是处在一个结构性牛市当中，但是短期也在做一个技术性调整。"龚方雄分析："贵金属市场、商品市场调整的原因是涨得太快，趋近于90度的直线上升，这样的走势一般来讲是不能持续的。但商品市场的牛市往往会持续几十年。"

　　龚举例说，上一次的商品市场牛市从上世纪60年代开始，到70年代末80年代初结束，主要是由亚洲四小龙和日本经济带动，但这一次，则是由中国与印度两国的工业化、城市化所带动。"这两国加起来差不多有25亿人口，而上一次日本和亚洲四小龙人口加起来不过2亿人，这2亿人口的工业化让商品牛市走了大概20多年，中国和印度工业化的进程能够让商品牛市走多长时间？这很难说。但五年时间历史上来讲是牛市的开始，而不是结束。"

　　他认为当前的股市调整实属正常：上半年股市从1100点涨到1600多点，没有出现过大的调整，所以这一次行情调整从技术上来讲是很正常的，不需要过多理由。

　　而对于IPO对股市造成的心理压力，龚方雄认为多少会有一些，但不会成为羁绊股市的枷锁。"高素质、高质量的公司到国内上市，会吸引很多新资金入市。我们国家股市缺的不是钱，缺的是信心，而好公司回内地上市恰恰会给投资者带来信心，这对股市是利好因素，而不是相反。"

　　不能夸大全球资金影响

　　对中国股市的另一个争论焦点是，它除了受宏观面影响之外，是否正越来越受到全球流动性的冲击？对此龚方雄认为，全球资金的流向对国内市场当然会有一定的影响，但是它的影响不要被夸大。

　　"外资参与国内资本市场的资金也就是60亿到70亿美金左右，而整个A股市值差不多是6000亿美元，从这个角度来讲，外资参与只是1％左右，对股市的影响力有限。此外，这60亿到70亿不是随便可以流入流出的，进来的钱要锁定一年。"

　　龚方雄认为目前外资对国有经济的影响，其实已经被人为夸大了，不仅股市如此。他分析："国外的直接投资大家看到的是600多亿美元，而我们固定资产投资规模每年差不多是GDP的40％，约1万亿，外资也就占7％到8％，份额很少。加上中国的金融市场、资本市场相对封闭，外资的流动性非常弱，从这个角度来讲，外资的影响力应该不大。相反，我倒觉得国内金融市场应该加快让外资参与的速度。"

　　冯孝忠判断，未来两三个月之内，资金将从亚洲、拉丁美洲这些新兴市场撤离，回到美国本土。"伯南克对控制通涨的意念是非常坚强的，全球资本市场下半年的走势可能会有较大波幅。"

　　不过与龚方雄一样，冯孝忠也认为中国资本市场的封闭性使得它将能够免于受到对冲基金撤离亚洲和国际市场所造成的波动性冲击。

　　"中国的份额很小，加上资本账户不开放，所以现在在调整期，其资本市场的价格波动要远比印度、韩国低，另外，外资对中国还是采取一种比较长期的投资态度。" 冯孝忠说。