LOF基金遭冷落

　　LOF基金基本情况一览

　　基金简称网上规模

　　（6月16日，亿份）折价率

　　（6月23日）成交量

　　（6月23日，亿份）

　　南方积配1．07530．92％0．0126

　　南方高增1．09720．56％0．0013

　　博时主题0．4356－1．22％0．0009

　　嘉实3000．34630．00％0．0097

　　富国天惠0．1678－0．37％0．0059

　　融通巨潮0．1812－0．09％0．013

　　招商成长0．08511．08％0．0093

　　万家公用0．06148．35％0．0001

　　景顺鼎益0．0350－2．36％0．0021

　　景顺资源0．05400．29％0．0029

　　广发小盘1．27981．17％0．1725

　　兴业趋势0．11670．65％0．0025

　　中银中国0．0951－3．50％0．0024

　　合计5．0306———0．2352

　　资料来源：深圳交易所，申银万国研究所 制表：王子芳

　　本报记者 王子芳 北京报道

　　2004年底深交所推出LOF基金时，不少人对这项新业务充满了期待。而如今看来，尽管数量在不断增加，但是LOF基金的网上交易规模以及成交量始终都比较小，市场逐渐失去了活跃性，LOF似乎已走上了被边缘化的道路。

　　市场交易整体不够活跃

　　目前，在深交所上市的LOF基金共有13只。根据深交所最新的披露数据，截至6月16日，该13只基金网上总份额仅有5亿份左右，仅相当于一只小盘

封闭式基金的规模。而成交量更是极少。申银万国研究所统计数据显示，截至上周五（6月23日），上述基金的总周成交量只有0.2352亿份。

　　分别来看，LOF之间的交易活跃度差异明显，业绩表现优异的基金交易相对活跃，而业绩平平和较差的则交易比较平淡。例如，今年以来净值增长突出的招商成长、广发小盘等基金，上周成交量分别为0.0093亿份和0.1725亿份，若按6月16日的网上规模计算，周换手率均可达10%以上。此前，广发小盘还曾因持有驰宏锌锗较多股份而出现涨停的火爆行情。相对应的是，部分业绩一般的基金的周换手率却徘徊在0.1%-0.2%区间。

　　套利空间受制于时间成本

　　与LOF受到冷落的境遇不同的是，同期诞生的ETF却受到了市场尤其是套利资金的热情追捧。对此“冰火两重天”的差别，申银万国基金研究员朱赟分析，LOF产品有一个主要的劣势，那就是套利的时间成本太高。

　　按照LOF交易规则，投资者T日申购的基金份额，T+2日才可以在深交所买出或赎回；而T日在深交所买入的份额，在T+1日才可卖出或赎回。因此，即使发现基金净值和二级市场价格的价差达到合适的水平（一般认为价差在2%以上就有套利的空间），投资者也会因为时间的限制而犹豫，毕竟两天之后市场会有什么变动谁也说不准。

　　而ETF就没有这样的限制，当天申购的基金份额，同日就可以卖出；当天买入的份额也可同日赎回。这也正是套利资金青睐ETF的主要原因。

　　从上周的数据来看，中银中国、景顺鼎益的溢价率已经超过2%，分别为3.50%和2.36%，但并没有出现放量行情。此外，值得关注的是，上周五万家公用出现跌停，折价率扩大到8%以上。业内专家表示，该基金由于规模偏小等原因，二级市场的价格发现功能有所降低。