十连阳≠超强势

　　目前股指距前期高点近在咫尺，在高位震荡过程中，若消息面或周边市场出现不利变化，随时有下挫可能。

　　首先，就技术面而言，虽然上证综指此波探底反弹走势与3月上旬非常相似，MACD指标亦预示似乎又将进入新一轮上升期，但考虑前期较大涨幅及基本面因素，A股市场6月底走势不会完全复制3月中下旬走势。因为3月中下旬股指探底反弹应是新进入主力进行战略建仓 ，而股指近期的反弹应是前期被套主力减仓的过程。因此，不排除股指在经过连续小阳后，再次以一根中阴线结束反弹行情的可能性。

　　其次，从基本面分析，结合我国目前宏观经济走势判断，若经济过热局面得不到有效遏制，不排除会有后续调控政策出台。实际上，自2004年宏观调控之后，2005年下半年我国经济曾出现过良性增长拐点，可惜受

房地产失控及以有色金属为代表的原材料价格大幅上涨影响，这个良性拐点并没有得到很好维持。理论上而言，宏观调控最忌反复，我国宏观经济中前期出现的反复过热现象无疑会增加宏观调控难度，其对市场不确定性影响不可忽视。

　　再次，从投资价值角度考虑，股权分置改革后，A股市场应是价值投资理念的强化而不是弱化。从市场投资价值分析，目前两市加权平均动态市盈率为24倍，考虑我国经济高增长因素，基本与国际市场市盈率水平相当。G板块加权平均动态市盈率为20.18倍，基本接近全流通市场市盈率水平。从上市公司个体来看，经过前期大幅上涨后，目前两市已积累了一批价值严重高估的

股票，随着新股不断发行，一些高估股票必将走向价值回归。

　　最后，就市场走势而言，虽然在股指近期反弹过程中，一些前期强势股创出新高，但其主要表现为个股行情。特别值得一提的是，近期上市新股基本高开低走，作为全流通首批上市流通的股票，新股未来走势对A股市场更具有指导意义，A股全流通之后价值中枢的确立将在未来新股身上体现出来。

　　总之，目前两市整体估值已与国际水平接近，从价值投资角度分析，预计A股短期上行空间相对有限。虽然一些中报预增板块，3G、

数字电视等概念性题材板块后市有望保持活跃，但在A股市场前期整体涨幅较高的情况下，上述板块只能给市场提供题材性投机机会，并不适合大资金介入。就战略投资者而言，除关注新股板块之外，寻求前期涨幅弱于大盘、经营业绩维持均速增长、按国际估值标准衡量不存在估值溢价的蓝筹股进行投资，可以做到规避未来大盘高位波动风险，确保稳定收益的实现。