申银万国：下半年三类个股可望受到青睐

　　王熙喜

　　申银万国最新的策略报告认为，目前A股处于牛市初期，行情的基础来自业绩增长而非“价值重估”，最重要的选股指标是估值。

　　从市盈率、盈利增长趋势、国际可比水平和制度变革引发的盈利能力突变等五个角 度，申万筛选出了三类下半年可望受到市场青睐的股票：其一，有并购题材的个股；其二，业绩增长超过预期的个股，包括机械设备、银行、建材、证券和消费服务等行业；其三，优质新股。

　　部分公司盈利跳跃性增长

　　申万研究报告指出，企业盈利增长的预期是推动A股股价上涨的最重要动力。申万选定的300家公司2006年净利润增长率将达到19%，而年初这个数字是8%。

　　另外，A股市场的制度变革将推动部分公司盈利跳跃性增长。股改有利于形成大股东、管理层和中小股东共赢，将来会有越来越多的公司通过减少利润输出、注入优质资产、大型集团整体上市等方式提高盈利能力，A股上市公司盈利能力有望恢复到国内企业平均水平，甚至超过美国和日本的上市企业。

　　同时，A股市场也受到资金泛滥和人民币升值两大因素的影响，这是有利股市走牛的外围环境，但并不是走牛的唯一理由。

　　市场供需有望基本平衡

　　申万认为，短期内A股必然会遭遇调整，但幅度不会很大。一方面，宏观调控不会逆转企业整体盈利水平的回升趋势；另一方面，下半年市场资金与股票的供求关系将达到基本平衡。

　　下半年A股市场融资规模大约为1000亿元，包括600亿元IPO和400亿元再融资，如果再考虑部分限售股解禁(规模在700亿左右)，那么下半年股票供给大约为1700亿元。

　　申万估计，下半年A股市场资金供给规模大约在2000亿元左右，来源包括偏股型基金发行、保险公司权益类投资规模扩大、可能于9月新开闸的第三批QFII以及其他入场资金。

　　关注三类个股的投资机会业绩增长的个股

　　业绩是推动A股走牛的最重要基础，盈利增长率是影响估值的首要因素。从市盈率角度考虑，汽车、银行、建材、化工新材料、元件、化学制药、食品、地产和专用设备等行业业绩有望增长。随着A股融入全球资本市场的步伐加快，投资者越来越关注全球估值的变动情况。

　　与国际上一些有代表性的市场比较，A股市场地产、交通运输、汽车、采掘和钢铁等行业估值方面有一定的吸引力。

　　并购概念股

　　A股公司的并购价值目前还没有反映在股价中。全流通使得并购更易发生，钢铁、水泥等是具有代表性的行业。

　　比如，许多二线钢铁股目前的吨钢市值远远低于其重置成本，是一线大型钢铁企业良好的收购对象。

　　税制改革受益股和优质新股

　　税制改革等制度性变革将对部分企业盈利能力构成影响。若所得税率内外资并轨，银行、饮料、煤炭、通信、零售和化学原料等行业将获得极大的好处。