净值增长率头尾相差60个百分点

　　本报记者 王军 北京报道

　　在熊市的时候基金业绩分化并不明显，从去年年底的情况看，开放式基金业绩的头尾之差不过25个百分点，但牛市一来，是骡子是马就显出真形了。

　　基金业绩出现明显分化

　　今年以来基金业绩出现明显分化，同样是股票方向的基金，在一批绩优基金收益率超过70%乃至80%的同时，部分基金表现欠佳，远远落后于行业平均水准。

　　根据银河证券基金研究中心的统计数据，截至6月26日，开放式股票基金和混合基金的平均净值增长率分别在56%和54%附近。而可比的54只开放式股票基金（不包括指数型基金）中，今年以来净值增长率超过70%的基金有9只，其中3只超过80%；可比的35只开放式混合基金（不包括偏债型基金）中今年以来净值增长率超过70%的基金有4只，其中1只超过80%。

　　与这些领跑者形成鲜明对照的是，部分基金交上的答卷颇为让人难堪。我们看到在

股票基金中有四只今年以来的净值增长率低于40%，混合基金中这一数字则是六只。最低的一只股票基金今年净值增长率仅为28.20%，与排名全部股票方向基金前列的大成精选增值（87.74%）、广发小盘成长（87.12%）相比，相差近60个百分点，增速仅为后者的三分之一。这个速度差距如果体现在一万米跑的赛场上，相当于被人套圈17次。

　　马太效应在放大

　　这部分基金为何落伍？不同的基金也许有不同的原因。我们不能排除其中有少数是因为坚持自己的投资风格，其重仓行业在今年行情中表现偏冷所致。

　　不过，深入观察可以发现，这部分落伍者中，超过一半隶属于那些微型基金公司。这些微型基金公司，有的资产管理规模不过一两亿，经营上长期处于入不敷出的境地。公司在投研实力和吸引优秀人才的能力上不足，是影响到旗下基金业绩的重要因素。而且从去年以来的申购赎回情况看，其中部分基金遭遇大比例赎回，若非通过公司关联单位的力保，没准已遭清盘。这一因素也使得基金运作受到很大影响，在业绩越差赎回越多、赎回越多业绩越差的恶性循环中难以自拔。

　　与此同时，一批绩优基金显现出强者恒强的特征，特别是去年以出色业绩获得本报金牛奖的广发、大成、银华、上投摩根、易方达、富国等公司，旗下基金表现都相当突出。在全部13只净值增长率超过70%的股票方向基金中，有9只属于这几家公司。这再次证明金牛奖的成色十足，同时也再次证明了部分绩优基金公司已具备持续回报投资者的能力。

　　事实上，以业绩为先导寻求公司发展之路，正是上述公司的共同点，也是广发、银华、上投摩根这些基金业后起之秀短时间内迅速窜升的主要原因。

　　这几年中国基金业的成败经验告诉我们，打造基金品牌，光靠营销上搞些花花草草是没啥效果的，扎扎实实搞好基金业绩才是最有效的途径。效果直接反映在基金的发行方面，如广发策略优选184亿、易方达精选的118亿、银华优质增长98亿、上投摩根双息平衡64亿。

　　“因为凡有的，还要加给他，叫他有余。没有的，连他所有的，也要夺过来。”大家喊了很多年的基金业马太效应看来还会越来越明显。

　　大型基金业绩瓶颈待突破

　　但是，在规模上去后，这些基金公司是否会像以前的部分基金公司一样，陷入业绩突出—规模激增—业绩停滞的怪圈，仍然值得观察。

　　也许，大型基金的业绩瓶颈目前正到了突破的时机。首要的一点，就是市场容量大了，全流通、IPO将使得基金有更大的施展空间。其实，基金规模是大还是小，本身就是相对的，这又是一个“大象与浴缸”的关系问题。如果A股市场的流通市值能够上升5倍，百亿基金也能运作自如。

　　记得年初在南方一家基金公司走访时，一位公司主管投资的副总说，“我一直在跟我们的基金经理说，要有本事管理百亿基金”。如今这家公司果然旗下有了过百亿规模的基金，这是一个考验，也正是一个时机。