流动性问题引关注

　　□晨报记者范恩洁

　　去年风光一时的货币基金，在股市热腾腾的2006年，遭遇了成长中的重大烦恼。最近由于新股发行等因素，货币基金面临严重“失血”。

　　流动性风险暴露

　　最近旗下基金表现一向良好的泰达荷银及易方达管理的货币基金，每日万份收益出现负数。虽然日收益为负值的现象只出现过1天，货币基金最近日子显然不太好过。

　　货币基金出现负值，道理很简单，面对大量赎回，货币基金在无法动用其他资金解决问题的情况下，只能采取抛掉手中券种来应急。但如果抛掉时价格比当初买进的成本还要低，那么反映出来当天的收益就可能为负。尤其是一些规模不大的货币基金，因巨额赎回受到的影响更是巨大。

　　基金对“热钱”设限

　　“在投资目标同质化很强的情况下，不少

货币基金为获得高出行业水平的收益，常常通过一些违规交易来达到，比如与银行、券商合作，代持长期券种等。”一位基金人士说。其实早在货币基金7日年化收益在3%高位徘徊时，市场对这样高回报带来的流动性风险就有质疑。

　　今年以来不少大资金在货币基金中频繁进出，其带来的流动性风险让基金公司苦不堪言。因为这样基金就无法以合理节奏建仓：不买券，这些“热钱”只会摊薄长期持有人的收益；而一旦买券，很可能遭遇巨额赎回时亏损出货。近日南方现金增利对“快进快出”的热线设限，规定亿元以上申购需承诺持有30天。公司表示，这主要是针对新股现金申购制度下，为防止大额资金频繁进出本基金，损害其他基金持有人的利益。

　　是否值得继续投资

　　严格意义上讲，货币基金不过是现金管理工具而已。明确了这一点，对货币基金的要求可能更为理性。货币基金是投资于短期债券、回购、央行票据等的零费率、高流通性的基金品种，给投资者的印象就是：与活期存款一样方便，收益堪比定期存款。实际上对于货币基金而言，最需要关注的不是它的收益率，而是它的流动性。

　　现在货币基金的流动性确在提高，不少基金实现了T+1到账，还有些基金逐步实现了支付功能，把货币基金跟

信用卡相关联起来。照业内说法，货币基金1.5%到1.8%的年收益率比较合理。随着收益率下降，货币基金将进一步还原其现金管理工具的本色。以目前活期

存款利率0.72%（税前）看，投资者如果想提高现金管理的效率，货币基金无疑还是很合适的。