行业寒冬医药股逆风飞扬 股价脱离基本面

　　尽管2006年是医药行业非常艰难的一年，国家针对产业链上的多个环节出台一系列的严厉措施，然而这似乎并不妨碍医药股在A股市场的热炒。记者注意到，在本月7日开始的股市调整中，医药板块逆风飞扬，成为为数不多的弱市明星之一。

　　股价表现脱离基本面

　　据统计，从6月7日至27日期间，国药股份(资讯 行情 论坛)、先锋股份(资讯 行情 论坛)分别上涨82.53%和78.76%，涨幅仅次于排名第一的G滨能(资讯 行情 论坛)(涨幅92.56%)。此外，G东宝、上海医药(资讯 行情 论坛)也分别有45.36%和40.66%的涨幅。

　　面对医药股的热炒，分析师们各自有各自的看法，曾被评为2005年度最佳医药行业分析师的中金公司孙雅娜认为，国内医药行业自身存在很多问题，而国家在2005年加大行业管理力度，更严重地打击了药企的经营能力。

　　数据显示，2006年医药行业利润总额在1-2月、1-3月和1-4月期间仅分别同比增长2.7%、1.2%和6.6%，是过去几年中行业利润增长的低点，而政府调控医药行业的序幕不过才刚刚拉开。

　　市场对医药行业过于乐观

　　在这种并不乐观的行业中观环境下，医药股却在二级市场频频上涨，市盈率水平大幅提高。对此，孙雅娜认为市场存在两个误区：一是在个股层面，医药板块确实由于企业模式多样化而表现为个股行情，但大范围的个股走强说明其中必有个股存在泡沫；二是在板块层面，市场对医药行业向下调整的预期不足，对行业整体情况过于乐观。

　　“准确判断医药企业的盈利情况具有很高的技术难度，除了企业认知壁垒较高和经营情况复杂外，医药企业在业绩调控上的空间很大，公司大股东或管理层的意志也会在很大程度上决定公司的业绩表现。”孙雅娜表示，行业情况的恶化必将最终反映到多数医药企业的盈利上，从而影响板块的估值和股价表现，但也不排除部分公司粉饰利润以配合炒作的可能。

　　关注具有自主定价权的药业

　　孙雅娜表示，从产业宏观角度看，投资者可重点关注两类上市公司，一是关注具有国企资源整合可能的企业，二是关注医药民营企业具有的强劲增长力。

　　她认为，国企资源潜力巨大，整合将是大势所趋，如前一段时间市场关注的华源系整合旗下子公司，给华源系

股票带来了良好的表现。民企优势将会使一些优秀的民营企业在经历行业阵痛后脱颖而出，做强做大，这也将促使对应的股票走强。

　　与此同时，也有市场人士指出那些具有自主定价权的医药企业今后有可能在市场竞争中脱颖而出。资深人士张红记认为，具有定价能力的产品由于具有不可替代性和较高的垄断性，能够通过提价转嫁原材料带来成本的压力，如云南白药(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)、九芝堂(资讯 行情 论坛)、马应龙(资讯 行情 论坛)等公司，其主打产品都是独一无二的，因为没有对手的竞争，因此其具有很强的定价能力。

　　这一点，就像白酒品牌中的贵州茅台(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)，黄酒业中的古越龙山(资讯 行情 论坛)，行业的龙头总能具有一定优势。

　　商报记者 张景宇