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巴菲特会看中哪些A股 低价买入好公司百年难遇


http://finance.sina.com.cn 2006年06月28日 00:00 中国证券网-上海证券报

  嘉宾精彩观点摘要

  巴菲特看好这样的企业,具有消费独占或过桥收费的特质

  如果说中国的上市公司是篮球运动员,巴菲特会选择姚明这样的超级明星

  市场波动对巴菲特没有影响,相反他还会利用市场波动产生的机会进行投资

  所有的伟大投资都是集中投资,如果你对它有信心,就要相对集中

  ●主持人:上海证券报 张勇军

  ●访谈嘉宾:陈理—独立投资人,致力于将巴菲特的投资理念、中国传统哲学与中国

资本市场具体特点相结合,进行投资实践和理论创新。2005年创办博客巴菲特,2006年成立中道巴菲特俱乐部。

  主持人:“如何寻找翻10倍的大牛股”话题已进行到第12场,投资者反响不错。我们今天的话题就是投资大师巴菲特会看中哪些A股。

  巴菲特在中国也行得通

  主持人: 你是从什么时候开始运用巴菲特理念指导投资的?有什么成功案例?

  嘉宾: 1995年-1998年,我主要选择投资四川长虹(资讯 行情 论坛),它具有很好的成长性,在彩电业是老大,市场份额接近25%,但股价又严重低估。选择长虹,在当时是符合巴菲特的投资理念的。而在实际操作中,我也在这只股票上获利超过20倍。

  主持人:上世纪90年代投机盛行,当前价值投资又成为市场主流,哪一阶段运用巴菲特的理论会更得心应手?

  嘉宾:我觉得巴菲特的理念有很大的适用性。优秀的上市公司越多,持续的时候越长,巴菲特的理念越有效。

  主持人:中国证券市场十多年的发展过程中,哪些股票符合巴菲特的投资理念?

  嘉宾: 巴菲特对房地产行业没有特别的投资偏好,但是万科(资讯 行情 论坛)却是个特例。该股符合巴菲特理念,如专注主业、具备持续的竞争优势。巴菲特的选股理念是“三条腿”:第一,数一数二的经济特征;第二有优秀的经理人;第三就是合理的价格。万科的价值一直被低估,所以上市以来上涨了很多倍。

  读者:前两年市场低迷时,“巴迷”们战胜市场了吗?

  嘉宾:在市场低迷阶段,巴菲特的理论可能越管用。大家回头看,不是已经发现茅台、万科等都不断创新高了吗?巴菲特就是投资乔丹、姚明这样的超级明星,赚得也会比投资普通球员多一些。

  低价买入好公司百年难遇

  主持人:巴菲特有一些非常成功的投资案例,像可口可乐、迪斯尼等这些公司。您觉得这些公司有什么共同特点?

  嘉宾:共同特点就是巴菲特所谓的特许权,也就是有一定的垄断性,具有消费独占或过桥收费的特质。巴菲特说最好的企业要有定价的能力,这样就可以抵御通货膨胀;第二就是没有大的资本支出,通过小的资本支出就可以获得很大的收入增长。如果发现了这样的企业而且价格低估,一定要坚决买入长期持有。这样的好企业还出现被低估的情况,概率很小,就如同亲眼目睹哈雷慧星一样。

  读者:长期持有者是如何对抗市场下跌的?

  嘉宾:巴菲特的理念是把市场当成仆人而不是向导,他是利用市场,而不是陷入其中,市场波动对巴菲特没有影响,相反他还会利用市场的波动产生的机会进行投资。

  主持人:长期持有、集体持有都是巴菲特的主要投资理念,那您觉得在这个市场上容易做到吗?假如下跌被套,这个时候对您的心理是不是有很大的挑战?

  嘉宾:巴菲特说,长期投资很容易,买入股票后,坚持不卖就是长期投资。但是也不会一直处于上涨的趋势,买进被套很正常。首先要是一家好公司,同时你是价格低估时买进的。它的股价虽然有暂时的下跌,但是长远来看,有巨大的升值空间。 巴菲特持股的平均时间是17年,当然,他推崇长期投资的前提是,投资的企业必须具有持续的竞争优势。

  主持人:运用巴菲特的选股的理念,您觉得哪些公司属于具有良好的定价能力,又没有大的资本支出?

  嘉宾:如果说中国的上市公司是篮球运动员,他会选择姚明这样的超级明星。巴菲特的投资方向是四大产业群:第一是金融服务类;第二是消费类,如可口可乐,宝洁等;第三就是巴菲特近几年投资的能源类,如中石油;第四就是传媒这一块,如《华盛顿邮报》。从他的投资方向来看中国的投资机会,我的看法是:消费类会是第一位,因为中国金融类上市公司很少;第二是能源、资源垄断型的企业;第三是金融服务类;第四是传媒类。

  巴菲特理念更适合谁

  主持人:似乎机构投资者更多地借鉴了彼得林奇的投资方法,这是什么原因?

  嘉宾:他们的相同点在于,都是进行价值投资。但中间的区别与当前基金的运作机制有很大关系,基金太过于注重短期排名和回报。巴菲特的伯克希尔可以说是私募基金,也可以是产业基金,而彼得林奇管理的基金则是共同基金。

  主持人:你觉得是像巴菲特那样集中持有好,还是分散持有好?

  嘉宾:我认为所有的伟大投资都是集中投资。当然,集中是相对的,巴菲特说多元化是无知的保护伞。如果你对它有信心,就要相对集中。巴菲特对个人投资者的建议就是持有5—10家公司的股票。

  读者:对普通投资者而言,选择好公司的通道有哪些呢?

  嘉宾:有人问巴菲特,你看年报有什么秘诀吗?巴菲特说,我的秘诀就是从头看到尾;如果这个公司的年报不让你看懂,这个公司就有不对头的地方。

  对普通投资者而言,了解公司最基本的渠道就是公司的公开报告。如果刻意去挖掘内部信息,既不合法也不道德。巴菲特说,一个好公司,如果它的价值不能淋漓尽致地表现出来,那就过于讳莫如深了。过于神秘的公司,可能并不是投资者的最好选择。

  (文字整理 张勇军)


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