股改抢权：火与冰的对决

　　清欠+股改将成为下半年市场的焦点，并带来投资机会。清欠本身就会提高上市公司的投资价值，清欠+股改，两大难题同时破解更可以提升市场认可

　　本报记者 蔡臻欣 发自上海

　　股民陈丰在6月8日大盘惯性下挫这天，以较大仓位介入了大跌中的江苏索普(600746. SH)，均价为3.45元。第二天晚上这只股票就公告将停牌审议股改方案。22日复牌当天他集合竞价早早地挂单在涨幅5%左右的价位，结果以涨停板3.94元价格成交，两个星期赚了14%的毛利。

　　“这只

股票我关注很久了，一直在等下跌买入的机会。我买进它首先是因为绝对价格偏低，未股改公司中3块多价格、流通盘才8000多万股的股票现在可谓寥寥无几。另一个原因是大股东还有1亿多元的还款计划,如果还不出的话，只有以股抵债，预计股改的方案就是给我们更多的股票。所以觉得可以一试。”

　　江苏索普没有让陈丰失望：“其公布的股改方案虽然对价不高，只有每10股送2.7股(最终调整为每10股送3.2股)，但同时又有一个以其他应收款定向回购索普集团5500万股的回购方案，可以说正在我的预料之中。而复牌后就抛出它，主要是因为我感觉大盘走势还不确定，需要规避风险。”

　　股改还有多强的效应？

　　天相投资顾问有限公司分析师吴畏日前专门对5月29日到6月2日这一周的未股改公司作了一个专项统计，结果显示当周周末股改公司周平均最高涨幅超过了17%，远远超过了各类指数的涨幅。其中，贵航股份、吉林制药、哈飞股份、成发科技、耀华玻璃、万家乐A、永安林业的周最大涨幅更是超过了40%，股改所带来的赚钱效应得到充分体现。吴畏认为，市净率低于2倍的未股改公司中，可以选择阶段涨幅较小的公司，择机介入。

　　虽然上周大盘走势微妙，但天水股份、锦州六陆、ST江纸、长春高新和赣南果业仍分别以 24.8677%、22.3624%、21.0744%、 20.2703%和19.6602%的涨幅分列未股改公司涨幅榜前五位，巨大的赚钱效应再次显现。但与此同时未股改公司中同样鱼龙混杂，风险因素也不容忽视。东方电子、金德发展、*ST百花、石油济柴和河北宣工分别以18.6667%、 14.6078%、14.0777%、13.4152%和13.0354%的跌幅位于跌幅榜前列。

　　中信建投证券研究所分析师陈祥生认为，清欠大股东占款与股改同时进行，将带来投资机会。清欠+股改将成为下半年市场的焦点，并带来投资机会。清欠本身就会提高上市公司的投资价值，清欠+股改，两大难题同时破解更可以提升市场认可。

　　两极选择

　　陈丰告诉《第一财经日报》，他目前重点关注两类未股改公司，也就是两个极端。一类是中石化等大市值、特大市值或行业重点公司，估计它们的方案会体现一定的特殊性，可能存在获利机会，如行业垄断且方案特殊的上海医药就出现了一波凌厉的抢权行情。

　　另一类是那种质地较差的企业，这些企业要么想方设法去注入优质资产，否则股改方案很难通过。比如ST湖科，从最近启动时的4元多一路涨到现在6.5元，背后就是华星汽贸与昌鑫国资确定将对公司实施重大资产重组，华星汽贸受让公司现有资产，昌鑫国资负责向公司注入优质资产。有关方面正在会同中介机构制定与重大资产重组相结合的

股权分置改革方案。能抓到这样的公司绝对是骑上黑马了。如果不能马上注入优质资产，就只能退而求其次，推出优厚的对价方案。比如梅雁股份，流通股股东每10股实际获得6.39股,股价也应声拉出四个涨停板。

　　中石化的股改方案和股改进程至今仍然扑朔迷离。国泰君安研究所化工行业分析师侯继雄认为，

成品油定价机制改革和股改为中国石化投资提供了最大的题材。综合考虑资源税提高和特别收益金征收的可能，中国石化业绩可提高0.10~0.15元/股，达到0.50~0.55元/股。再考虑A股每10股送3股预期，中国石化股价区间为6.2~7.5元。若股改出台前反映出每10股送2股的预期，中国石化目标价可提高到6元/股。

　　他预计，中国石化先股改、然后择机换股整合上海石化等子公司的可能性较大，而先行让子公司股改的可能性较小，直接现金私有化的可能性最小。