南京中商股改启动引发几多猜想

　　在3家被举牌百货公司中先行一步

　　□本报记者 袁小可

　　在3家被举牌未股改的百货公司中，南京中商(资讯 行情 论坛)先南京新百(资讯 行情 论坛)和百大集团(资讯 行情 论坛)一步打破沉寂，其股改序幕今日正式拉开。

　　南京中商今日发布公告称，公司董事会已委托华泰

证券就股改方案的可行性和召开A股相关股东会议的时间作出了安排，

股票自6月26日起开始停牌，并将于近日披露本次股改的相关文件，如未能在6月30日之前披露，将取消此次股改动议，并于7月3日复牌。

　　南京中商 的股改虽然有了实质性启动，但后面的道路该如何走，却仍是一个未知数。国家股股东将采用现金抑或送股方式支付对价？如若送股，比例该是多少？能否达到10股送3股的“市场预期对价”？一切疑问都暂时悬而未定。但毋庸置疑的是，被举牌公司在启动股改进程的同时，已启发了市场对股改的新思考。

　　从南京新百到南京中商，再到百大集团，百货零售类上市公司被举牌的事件频频发生。被举牌公司特殊的股本结构———大股东持股比例普遍较低，通过二级市场收购容易取得上市公司的控制权这一特性，吸引了民营资本的不断加入。随着沪深上市公司股改进程的加快，被举牌公司将如何股改更是备受瞩目。可以预见，在股改方案的谈判、协商过程中，持股比例较大的流通股东将取得越来越强势的地位。如果举牌者所持流通股数量接近大股东所持的非流通股，则支付股改对价后，举牌者便有可能一举成为第一大股东并实现相对控股。

　　南京中商的控股股东为江苏地华房产。江苏地华从2004年11月起至2005年2月，通过二级市场10次增持，累计购入南京中商流通股33265787 股，占总股本的23.17%，成为公司第一大股东。2005年9月和12月江苏地华继续增持南京中商，目前持有南京中商25.29%的股权，占流通股的38.44%。而江苏地华的第一大股东为江苏雨润食品集团，实际控制人为祝义才。南京中商的第二大股东为南京市国资经营公司，持有23.07%的股权，股权性质为国有股。

　　作为流通股股东的江苏地华，在股改中将获得对价，以致拉大与第二大股东的持股差距，并且极有可能触及“30%”的要约收购线而不需履行要约收购义务。而且股改之际，公司股改方案须经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过，江苏地华握有南京中商股改是否通过的重要一票否决权。分析人士表示，以博时基金为代表的基金力量也不容忽视，围绕南京中商股改对价的几方博弈才刚刚开始。