七连阳：行情要创新高

　　围绕中国银行A股发行对市场影响的讨论，到上周五终于尘埃落定，所有市场参与者都没想到的是市场意想不到地平静。虽然成交量依然很小仅前期峰值的一半，但市场却一反常态收出了罕见的7连阳，特别是上周五在中行发行和大同煤业上市的双重压力下仍顽强上涨，说明行情远比我们大多数人想象的要强。

　　7连阳是小概率事件

　　根据我们对1996年1月沪综指见底512点至今的行情数据进行的统计，技术形态上日K线出现7连阳以上的次数其实并不多，总共也就出现了5次。

　　至于本次7连阳，既未产生在底部，又非产生在快速冲高的途中，甚至连中行发行这样对市场短期资金面影响巨大的事件，也未能阻挡其连续向上的步伐，而上周末久违了的科技股的启动以及部分成长股提前创出新高，更说明这不是一般意义上的反弹。只要再有一根中阳线出现，市场必将重新演化成创新高的行情。因此我们认为，随着新成长股、科技股的崛起以及大盘股短线的重新企稳，本次7连阳可作为创新高行情的序曲。

　　炒新又起呼唤变革

　　对于上周市场，本次IPO重启后第一家新股中工国际上市当日，缺乏理性的狂炒及随后的连续4个跌停无疑是最大的看点。虽然上市首日就对新股展开大幅炒作，一直以来都是中国证券市场上一道独特的风景线，但如此恶炒却着实让人无奈。价值投资说在朝新的热潮里又变得荡然无存。无独有偶，上周五上市的第二家大同煤业，市场对其的炒作也一度令人侧目。

　　由此说明，股改后的A股市场变化虽很大，但部分市场参与者的投机心态与股改前并无两样。这必将助长市场的投机气氛，对于短期的市场来说其实并非好事。因为，经受住熊市考验的价值投资大旗，又有被重新颠覆的可能。因此我们认为，随着市场进入机构博弈的时代，目前的交易制度需要做出重大的变革，如T+0制度、做空机制等一旦实施，可以从技术上遏制这种“一步到位”式的恶炒。否则，在未来的大牛市中，必将导致参与投机炒作的资金越来越多的结果，股市的人为泡沫又将大量产生。对此，建议管理层必须要有针对性的措施出台。

　　下半年选股正当时

　　对于A股市场，2005年是制度性转折而2006年是市场性转折，这个观点相信目前没有人会再怀疑。即使目前很多个股一年多来已经涨幅惊人，但我们认为这仅仅是开始，因为这是牛市初期最典型的表现。

　　原因很简单，越来越多的个股屡创新高，而且在股改中很多公司都承诺未来业绩会大幅增长。在人民币持续升值的大背景下，越来越多的场外资金特别是

房地产资金，正持续回流到证券市场中。因此对于大资金来说，当前的市场调整才是它们逢低买入的最好机会。因此在大牛市中调整有什么可怕的？

　　最近，诸多不同板块的个股逆势走强，如以G通葡酒、G老窖、G好当家为代表的有增长潜力的二线消费类公司，以G夏新、G中创为代表的3G直接受益公司，以G中百、G穗友谊为代表的区域性商业零售龙头公司，以G丰乐、G新农为代表的农业公司，以G中软、G电广为代表的科技公司等，无不说明部分很多资金正在积极地寻找下一轮的投资机会。

　　因此，随着股改进入最后的尾声，下半年的选股策略终究会重新转移到公司成长性和价值的挖掘上。通过筛选，我们认为，包括以银行和证券为代表的金融行业，以3G、

数字电视、消费电子和新能源为代表的新科技行业，未来上市定价合理的中小板公司以及那些拥有战略价值意义的大盘股，将成为机构建仓和配置投资组合的首选。另外，整体上市、外资并购概念及

北京奥运板块，将成为某一局部时间段的明星。

　　(东吴证券研究所 江帆)