德邦证券防守反击

　　本报记者 蔡志杰 上海报道

　　券业的重新洗牌让一些中小券商岌岌可危——被托管、关闭或者被兼并似乎成了“无言的结局”。

　　而成立之初就赶上市场低迷期的德邦证券似乎是个特例：三年来从未出现亏损，净资 产一直位于前20名之中，并在积极准备创新类证券公司的评审。

　　“稳健运作。”德邦证券总裁余云辉表示，“这在风险四伏的熊市里尤为重要。”

　　据介绍，今年5月之前，德邦证券在二级市场的股票自营规模一直保持在2亿左右，“前几年在股票市场行情不好，我们主要选择有保本保障的投资品种进行投资，比如可转债等。德邦证券成立以来，我们在自营上采取防守策略。”

　　根据证券业协会公布的证券公司2004年度业绩统计报告，114家证券公司利润总额为-149.93亿，平均每家亏损1.3亿。2005年4月底，通过银行间市场和交易所公布的44家券商年报显示，有21家实现了盈利，总亏损仍然超过10亿。

　　而德邦证券却凭借上述“保守”做法，2003年成立当年即实现盈利，之后两年保持了持续的利润增长。

　　相比之下，同样规模的中国科技证券却因为自营的大规模亏损而最终被托管。其总裁办人士认为：“进取的投资在熊市里实际上就是一种冒进。”

　　自今年6月份开始，德邦自营方面增加资金，规模达到5个亿，“仍然以风险控制为第一位，其中大部分用于新股申购。”自营部的负责人说，“在所有的证券公司中，德邦证券的新股申购资金可以排到前三位。”

　　在其他业务上，德邦也是坚持着同样的投资策略。尽管营业网点只有12个，但是，公司每年客户资产、盈利收入保持着30%左右的增长。随着股市回暖，数据显示，今年1月至5月，主要券商的经纪业务同比增长超过100%。同期，德邦证券12家营业部合计实现了1200万元的利润，相当于去年全年利润的4倍。

　　投行业务被余云辉视为“主要核心业务”。目前德邦证券拥有40多人的投行队伍，其中8名保荐人，这种规模甚至可以与一些大券商投行相比。

　　在股权分置改革过程中，德邦证券已经完成了19个项目，券业排名第16位，在同类2002~2003年成长起来的券商当中位居首位。

　　找准定位，也许是券商发展的根本。中信证券(资讯 行情 论坛)、中金公司等提出了“大投行”的战略，为大型客户、特大型客户服务。而“德邦投行的发展思路是服务于成长型的中小企业，目前的市场定位就是服务于中国的中小企业。”余云辉指出，“因为我们坚信中国许多中小企业可以成长为未来的大企业。这个定位很重要。”

　　对于业内热议的引入外资，余云辉并不完全赞同。他认为：“尽管外资机构对于行业比较了解，运作相对成熟，风险控制意识非常强，但是，没有必要出售珍贵的股权来换取管理技术和经验，再说，核心技术是花钱买不到的，其实，引进人才就可以引进技术和经验。人才和业务可以国际化，但是，股权的国际化却要十分谨慎。”

　　所以，德邦的国际化，更多的是指业务的国际化，协助企业海外上市、海外收购、发行海外债券已经成为德邦证券投行部的常规业务。

　　分析人士认为：“中小券商一旦在行业内形成某种优势，品牌效果往往能使其在竞争中居于有利地位。而根据自身特点确定客户群体，有的放矢地开拓市场，走专业化之路以形成特色品牌，才是最终的生存之道。德邦其实深谙此理。”