深层次认识价值重估 回调有利挤压投机泡沫

　　庞飒：深层次认识价值重估

　　分析上半年牛市行情，“价值重估”是重要的发动机。下半年，价值重估还能发动新一轮行情吗？对此，汇添富优势精选基金经理庞飒认为，今年行情远未结束，未来更多的是结构性投资机会，对价值重估要从更深层次来认识。在庞飒看来，部分投资者对价值重估的理解局限于金融机构股权、商业地产等，实际上，价值重估应是更广阔的概念，需要具备全 球投资视野。比如，除土地价值外，企业拥有的渠道、品牌、资源价值等都有重估的必要。如果对价值重估有清晰而准确的把握，就可以发现，上半年市场投资主线其实就是优质企业的重新估值和定价，如对上市公司资源、品牌和渠道价值的重估，导致上半年有色金属行业和消费服务类行业股价的大幅上涨等。

　　江晖：回调有利挤压投机泡沫

　　针对前段时间股市“见顶说”引发的恐慌性杀跌行情，和部分投资者出现的彷徨心态，工银瑞信基金公司投资总监江晖认为投资基金要有长远眼光。在江晖看来，A股市场持续繁荣的宏观经济环境已经具备，本轮牛市行情将持续3到5年。经过长达半年之久的持续上扬，股票市场中许多垃圾股也“鸡犬升天”，而股市回调有利于“去浊扬清”，挤压市场投机泡沫。未来，股市齐涨共跌的现象将有所改观，个股的分化将不可避免。中国股市总体上升的趋势不会改变，投资者信心没有必要因股市的震荡而受到影响。

　　江晖透露，他们已经探索出一套适合银行系基金的稳健投资方法。即在股市中寻找真正的业绩稳定并持续增长、同时估值合理的企业，投资它并与它一起成长。江晖指出，正在发行的工银瑞信精选平衡基金进可攻、退可守，适合希望分享股市上涨收益同时又不愿意承担较大风险的投资者。目前有五类行业较符合工银瑞信的投资标准，即商业零售股，最主要的是正在替代传统营运模式的连锁企业，比如家用电器连锁、大卖场、百货业连锁等；垄断性很强的食品饮料行业，如生产红酒、白酒等的龙头企业；能源企业，如石油开采挖掘企业；软件生产企业和通讯设备生产企业；盈利性较好的银行股、租赁地产业等。

　　胡建平：再掀估值革命

　　股改是驱动上半年牛市的关键因素，由此将引发股市又一次估值革命。以估值比较为选股方法的鹏华价值优势股票基金此时出现，契合了投资者对新历史时期股票重新定位的现实需求。据鹏华价值优势基金经理胡建平透露，他们的投资实践表明，坚持价值投资可以获得良好回报，具有国际化视角更可锦上添花。这从G厦钨的走势上得到了体现。年初，G厦钨与相似领域的美国Kennametai公司和瑞典Sandvik公司相比，市盈率偏低；每股净资产方面，G厦钨17.57%的年增幅甚至还高于Kennametai公司的13%。相对于Kennametai公司58美元/股的价格，G厦钨14元/股的比较优势明显，事实证明了胡建平的投资理念正确。G厦钨自1月至4月19日累计升幅89.50%，远高于同期大盘的18.27%。

　　刘夫：债券基金套利IPO

　　IPO重启是近期股票市场的最大热点，其中的套利机会也是投资者密切关注的话题。嘉实债券基金经理刘夫近日表示，IPO重新开闸为债券型基金提供了难得的“低风险、高收益”的投资机会。债券型基金的投资范围较为宽泛，横跨了债券市场和股票市场(通过可转债投资，有的甚至可以直接投资股票)，由于债券型基金的主要资产是可抵押回购融资的国债、金融债等债券类资产，相对其他类型的基金，债券型基金能够运用更多的资金参与新股申购，从而更多的享受新股申购带来的投资机会。作为债券型基金中少数可以“打”新股的基金，刘夫透露，嘉实债券基金将把新股申购作为今后重点关注的投资方向，以通过更多的参与新股申购，力求为投资者创造更高的回报。