中国银行进行网上发行庞 然大物将改变市场格局

　　申银万国桂浩明

　　本周末，中国银行进行了网上发行。根据它早先已经公布的安排，将在7月3日（也就是一周以后）之前上市。作为一个发行规模达到6．49亿股，将来上市规模可能达到约18000亿股的大型企业，它的上市显然会对市场产生非常巨大、而且异常复杂的影响，甚至可以说会在某种程度上将改变市场的面貌。因此，作为投资者，不管是否申购／或者参与投资中 国银行的股票，但你都无法在市场上回避中国银行的影子。

　　首先，中国银行上市以后，会在很大程度上改变现在股市的公司结构。目前上海股市的上市公司结构中，第二产业企业在数量上占了绝对优势，而且也确实提供了最主要的利润，同时市值规模也是最大的。但是，一般而言，由于第二产业竞争比较充分，同时受到

宏观调控的影响也比较直接，因此相对而言收益又不是太稳定，这对于股市的平稳运行来说是相当不利的。而要改变这个局面，提高上市公司业绩的稳定性，最重要的途径就是调整上市公司结构。现在，随着中国银行的发行上市，从市值规模、利润构成等角度来说，将会大大提升包含有银行业在内的第三产业在股市中的地位。考虑到金融服务等第三产业在经营上的相对稳定性，这部分比例的增加，客观上对于股市整体效益的稳定，会起到积极的作用。应该说，股市中业绩玩“过山车”是投资者最为忌讳的，因为这不能给人们一个稳定的预期，会导致市场的大起大落。而今后这种现象，应该说会逐步改变。

　　其次，中国银行上市以后，由于其权重巨大，股价的细微变化都会对股指产生很大的影响。有人计算过，按照现行的股指计算方法，如果中国银行的国有法人股也计入Ａ股指数的话，那么上市以后很可能会拉动股指上涨50点左右。当然，这种计算是否精确还是可以商榷的。但是，这个庞然大物的上市，显然将取代中国石化的市场地位，成为影响股市指数运行的最重要个股之一。今后如果开设指数期货的话，中国银行就可能成为各大投资机构的重要操作对象。而对于一般投资者来说，这种局面的出现自然会导致股指失真的严重化，今后人们会更多地轻指数重个股，放弃对股指的追崇。

　　最后，随着中国银行的发行上市，境内外市场的联系会更加紧密。面对同样的一个中国银行，其Ｈ股与Ａ股在走势上必然会呈现很高的联动性，而这种联动性又会扩散到整个大盘的走势。而与此同时，中国银行的定价又会在两个市场中形成竞争，也就是谁向谁靠拢。如果Ａ股价格对Ｈ股构成了重大的影响力，那么无疑是境内资金力量在争取定价权方面取得了进展。反之，如果Ａ股价格是跟随Ｈ股运行，那么整个Ａ股受Ｈ股、乃至港股走势的制约会比较大。对于究竟会出现什么样的走势，现在还很难下定论。但不管出现什么样的情况，都会引起市场的某些变化，而这些确实是投资者所需要关注的事情。

　　当然，中国银行的发行与上市，其影响并不仅至于此。而且今后随着工商银行、中国石油等大盘股的发行，相应的市场变化还会继续出现。作为投资者，有必要对此高度重视。毕竟市场在变，大家的操作理念以及行为也不得不变。因为只有这样才能适应市场，搞好投资。