摩根士丹利的“俄罗斯攻略”

　　

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　　本报记者 陈晓刚

　　当俄罗斯国有石油巨头———俄罗斯石油公司(Rosneft)宣布，任命摩根士丹利前副总裁彼得·奥布莱恩(Peter O'Brien)负责其逾100亿美元规模的IPO事宜时，市场上很少有 人对此表现出惊讶。

　　这主要是由于没有任何一家投资银行能像摩根士丹利那样，在快速发展的俄罗斯IPO市场中占据主导地位。在过去几年之中，摩根士丹利在获得俄罗斯合同订单方面已经一骑绝尘，远远地把竞争对手抛在了身后。

　　但是近来情况也在发生着变化。无论是欧洲、或美国的大型投资银行现在为了攫取俄罗斯市场的更多份额，正疯狂扩充其俄分公司的规模，并大肆采取了“互挖墙角”的战略。

　　俄罗斯企业的IPO正在呈现爆炸性的增长，这在业界已是公认的趋势。2004年，俄罗斯企业的IPO规模累计只有8亿美元；到了2005年，这一规模已然激增了525%，达到50亿美元；在今年，业界预测俄罗斯企业的IPO规模更将达到200亿美元。“摩根士丹利很看好俄罗斯，”其俄分公司强调：“在欧洲大陆上，这是非常非常重要的市场。”

　　大单频频而来

　　摩根士丹利正在俄罗斯市场中领跑，从其在过去18个月内从俄罗斯方面拿到的大单可以清晰地看出这一结果。俄罗斯迄今为止最大规模的IPO———Sistema通讯公司（融资15.6亿美元，于伦敦证交所上市），就是大摩与瑞士信贷第一波士顿在去年2月的杰作。

　　类似的大单很快接踵而来：摩根士丹利陆续成为了超市公司Pyaterochka（去年5月上市，融资6.39亿美元）、Novatek燃气公司（去年7月上市，融资9.66亿美元）、STS传媒公司（今年6月上市，融资3.46亿美元）的主承销商。

　　在今年最引人关注的俄罗斯石油公司IPO计划中，摩根士丹利也将与荷兰银行、摩根大通、德意志银行联手，成为这一全球有史以来规模最大之一的IPO主承销商。

　　扎根俄罗斯

　　摩根士丹利能在俄罗斯大有作为，得到了其新任董事长兼CEO麦晋桁（John Mack）的大力支持，在荣登掌门人宝座后仅仅三个月，他就亲临俄罗斯。不过，俄罗斯分公司负责人拉尔·西蒙亚恩（Rair Simonyan）则强调，大摩的根基早在数年之前就已经扎下。

　　摩根士丹利分公司一直以其本土化的管理团队而自豪，即便在政治阴云笼罩下的1998年，其他外资机构蜂拥逃出俄罗斯市场的时候，摩根士丹利仍然驻守在此。在IPO市场还没有形成规模的时候，摩根士丹利仍不愁没有事情做，最典型的例子就是：该行协助盖兹普罗姆燃气公司（Gazprom）成功地在2003年发行了价值17.5亿美元的欧元债券，此次发行也成为了当时的新兴市场发行欧元债券的冠军；摩根士丹利还深度介入了卢克石油公司在2002年的私有化计划之中。

　　除了投资银行业务之外，摩根士丹利也在俄罗斯不遗余力地扩充其他业务。在得到了俄罗斯银行业与经纪商/交易商执照后不久，该行立即在俄罗斯创建了一个结合了后台管理功能的交易平台，从银行到债券、

股票经纪业务一应俱全。而此前，摩根士丹利在俄罗斯仅仅扮演了财务顾问的角色。

　　暗战莫斯科

　　目前，有关俄罗斯股票、债券和货币的交易中心已经逐渐从伦敦转移到了莫斯科，而交易规模更是日益扩大。两年前，摩根士丹利在莫斯科只有20位雇员，而目前已经扩大到75位。西蒙亚恩对此解释说，这完全是为了客户的需要，目前的客户已经倾向于利用一家银行开展多方位的业务。

　　不过对于摩根士丹利与其他业内对手来说，竞争已经几近疯狂。特别是富于经验的俄罗斯本土投资银行家，已经成为了这个新兴市场真正的稀缺商品。六个月以前，高盛俄罗斯分公司的一位要员归顺到摩根士丹利阵营；而本月早些时候，作为回击，高盛也将摩根士丹利的一位投行家成功挖来。

　　目前，德意志银行已经买入了总部位于莫斯科的投资银行———俄罗斯联合金融集团40%的股权；瑞银集团也与莫斯科券商Brunswick公司成立了合资企业；而美林和高盛也都在寻求在俄罗斯进行更多的扩张。不管怎么说，对摩根士丹利在俄罗斯市场比其他对手领先一些的观点，西蒙亚恩仍抱有相当的自信。他说，对于那些晚进入俄罗斯市场的对手来说，赢得客户的信任还需要假以时日；而员工本土化难以实施则是另一个影响成功的关键因素。

　　无论如何，各大投资银行在俄罗斯市场还有很多生意可以做。一旦该市场步入成熟期，越来越多的俄罗斯企业将愈发对投资银行业务产生需求。西蒙亚恩回忆说：“当我们于1993年开始开拓这一市场的时候，我们只有两、三家客户；而现在我们已经在各行各业拥有了几十家客户，增长的速度非常之快。”