中行发行：冲击与憧憬

　　□晨报记者 曹西京

　　昨天，中国银行发行A股价格和数量揭晓：发行价每股3.08元，发行数量649350.6万股。按发行后总股本今年的盈利预测计算，其发行市盈率24.23倍，高出银行A股和上证50平均水平。分析人士认为，中行发行价格将提升银行A股估值，也给大盘股带来上行空间。昨天，五只银行A股全部上行，涨幅最大的深发展收盘上涨3.06%。

　　追新：网下吸引千亿资金

　　同日公布的中行网下申购结果表明，中行A股的网下申购受到了机构热力追捧，基金、券商、保险公司、信托公司、财务公司、QFII、社保基金七大类机构共有169家参与，动用资金达1282亿元。网下申购的初步配售率为5.588982%。在中行网下申购大军中，QFII有6家，券商申购了100亿元左右，保险机构和基金成为主力。最终配售结果将在下周三公布。

　　在中行网下申购中，8家保险公司的22个账户参与了网下配售。而中国人寿、平安人寿等5家保险公司已成为中行战略投资者。网下申购达到上限20亿股的一共3家：广发策略优选基金、中海石油财务公司以及中国人寿

资产管理公司传统普通保险产品账户。据悉，在中行网下申购前20位中，新发基金4席、财务公司9席、保险公司7席，共动用资金近700亿元，占到全部申购资金的6成左右。

　　根据公告，中行A股向战略投资者定向配售128571.2万股，占发行数量19.8%；网下配售207792.2万股，占32%(回拨机制启用前)，其余312987.2万股网上发行。一位市场人士认为，尽管网下配售需锁定三个月和六个月各一半，但较高的中签率仍吸引了众多机构。3.08元的定价无疑给申购者留下较大获利空间，网下申购没有锁定限制，预期将冻结资金5000亿元到8000亿元，中签率2%-3%。

　　定价：有利于提升银行股

　　中行发行价市盈率24.23倍，相当于本周三深市平均市盈率，而目前沪市平均市盈率约19倍。国泰君安分析师表示，即使按中行上市后15%涨幅计算，该股定位将大大提升银行股尤其是大盘股的价格。

　　据分析，不考虑再融资，目前五家A股银行的动态市净率分别为G招行2.43倍、G民生2.19倍、G浦发1.88倍、G华夏1.51倍。而中行发行市净率就达到2.15倍。总体看A股银行并不贵，从估值角度看，中行的定价应对A股银行股价形成支撑，对估值偏低的G浦发和G华夏构成利好。

　　此外，中行24.23倍的发行市盈率，也将提升二级市场上低市盈率大盘股的投资价值。

　　权重：堪称指数新“教父”

　　根据日程安排，中行7月5日将登陆上证所，其计入指数的股本1778亿股，是中国石化的2.54倍，成为权重最大的样本股。而目前沪市总市值29625亿元，按中行A股上市后3.6元计算，其剔除掉H股市值后的总市值将达到6400亿元，将占沪市总市值18%左右，比中石化高出7个百分点，将成为A股市场上新的指数“教父”。

　　上市：中行将拉抬指数

　　业内人士称，在股指期货、融资融券等创新措施渐行渐近的情况下，中行将成为各路资金争夺的筹码。以3.6元定价计算，即使不考虑其他因素，按上证指数1600点计算，其上市将带动上证指数“上涨”约48点，对指数的拉动作用明显。不过，平安

证券李先明分析，中行发行上市后，将不可避免造成主流机构对持仓结构的重新调整，中国石化、G联通等权重股以及G浦发等银行股均可能面临来自中国银行的“挤出效应”而承受较大的被减持压力。

　　总之，作为总股本超过2500亿股的“超级海龟”，中行的上市，不管是对投资者的信心，还是对A股市场的整体走势，都将形成重大影响。