资本嗓音洪亮 在产业整合方面的话语权越来越强

　　本报记者 李文绚

　　宝邯之争吸引了无数眼球、诸多议论和猜测，其引发的钢铁业整合路径的探讨则更为深刻———钢铁业整合是否已从行政主导发展到资本说话？

　　中国钢铁企业重组习惯采用的路径是行政主导，比如鞍钢和本钢组合。这种重组方 式推进快，但可能导向两种不同的整合效果：或者迅速整合为调度有效、形成统一原料采购和销售渠道的整体；或者整而不合，比如市场传言的鞍本钢挂牌之后只挂牌、不联合。

　　对宝钢挥动整合旗帜，市场有传言称，国资部门原想通过政府渠道以行政方式主导宝钢兼并，但此举未被心高气傲的宝钢采纳，宝钢更愿意通过市场方式完成兼并，资本说话因此在钢铁业二级市场上演。

　　在资本市场拥有筹码将提升谈判能力。二级市场上，宝钢纵横捭阖，诸多钢厂成为其投资目标。“要以开放的心态对待国内钢铁企业重组联合，以宽容心态看待宝钢并购，以平常心看待宝钢在二级市场的整合”，一位钢铁业内人士认为，在二级市场布子是宝钢大的战略布局的需要。

　　宝钢是否兼并G邯钢目前变数尚多，但是，“在全流通的资本市场，宝钢不收购G邯钢，也会收购其他钢铁企业”，资本在产业整合方面的话语权越来越强。

　　资本话语权不断增强的同时，政府协商和企业谈判也许将永远与之并行不悖：从政府主导出发，以市场力量完成整合；从资本说话开始，也会走入企业政府协商渠道。但是，在政府协商和企业谈判背后，资本是幕后推动者，毕竟，双赢的并购方案需要资本实力为后盾。

　　相关收购兼并政策为提高资本话语权提供了条件。新修订的《上市公司收购管理办法》拓宽了收购方式，引入换股收购、非公开发行购买资产等创新方式，为市场化的并购预留了空间。同时，收购人也可以通过主动的部分要约方式取得公司控制权，从而大大降低收购成本，避免复杂的审批程序，有利于活跃上市公司收购。

　　如何运用资本杠杆更好兼并重组大型企业？如何运用资本杠杆防范外资钢铁巨头的恶意收购？如何在资本兼并中达成双赢？可能是所有中国钢铁企业需要破解的问题。